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报告摘要

东易日盛（002713）投资报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年10月20日，旨在强调东易日盛原有投资评级，并对公司的经营状况、财务数据及未来盈利预测进行分析。报告维持“增持”评级，上调了2018-2019年的盈利预测，认为公司具备良好的增长潜力。

主要观点

业绩表现强劲：公司2017年前三季度实现归母净利润2.30亿元，同比增长182.58%；营业收入23.8亿元，同比增长28.55%。其中，第三季度单季净利润5001万元，同比增长75.9%。
毛利率波动：受“营改增”政策影响，公司第三季度综合毛利率下降1.72个百分点至34.97%，但较二季度有所回升。期间费用率同比下降2.30个百分点至30.3%，其中销售费用率下降显著。
现金流改善：公司经营性现金流净额为5.44亿元，同比多流入1.42亿元，主要得益于家装业务产值增长及预收款增加。
业务拓展与并购：公司拟收购北京欣邑东方室内设计有限公司60%股权，该标的公司是国内室内设计领军企业，具备较强的品牌与资源优势。收购完成后，预计三年对赌净利润分别为4,560万元、5,244万元、6,030.6万元。
设立长租公寓事业部：公司设立长租公寓事业部，以推进装配式装修业务，利用其在技术与成本管控方面的优势，拓展新的业务增长点。
定增与限制性股票：公司拟非公开发行不超过2802万股，用于完善信息化系统和搭建物流体系，同时限制性股票要求公司2017-2018年实现20%以上增长，提供一定的安全边际。
盈利预测上调：上调2018-2019年盈利预测，预计净利润分别为3.13亿元和3.89亿元，对应PE分别为19倍和15倍，显示市场对其未来盈利能力的看好。

关键财务数据

项目	2016年	2017Q1-Q3	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	2,999	2,380	3,554	4,502	5,555
营业收入同比增长率(yoy)	32.85%	28.55%	18.50%	26.70%	23.40%
净利润（百万元）	173	42	203	272	385
净利润同比增长率(yoy)	75.73%	182.58%	32.80%	36.20%	24.40%
每股收益(元)	0.68	0.17	0.91	1.23	1.53
毛利率(%)	37.22%	37.90%	35.80%	34.70%
ROE(%)	16.56%	11.60%	13.70%	14.50%
市盈率	35	26	19	15

市场与公司数据

市场数据（2017年10月19日）：
- 收盘价：23.7元
- 一年内最高/最低：31.65元 / 18.48元
- 市净率：6.6
- 息率：3.38%
- 流通A股市值：1787百万元
- 上证指数/深证成指：3370.17 / 11189.55
基础数据（2017年09月30日）：
- 每股净资产：3.61元
- 资产负债率：65.11%
- 总股本/流通A股（百万）：254 / 75
- 流通B股/H股（百万）：- / -

投资建议

评级维持：报告维持“增持”评级，认为公司未来表现有望优于市场。
盈利预测：上调2018-2019年盈利预测，预计净利润分别为3.13亿元和3.89亿元，对应PE分别为19倍和15倍。
安全边际：定增价格为24.98元/股，较当前股价具有一定安全边际。

信息披露

证券分析师承诺：报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
公司信息：隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可。
利益冲突声明：本公司可能持有或交易报告中提到的投资标的，可能存在利益冲突，报告仅供参考，不构成投资建议。

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投资评级说明

股票评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。