20171020-联讯证券-东易日盛-002713.SZ-_联讯建筑建材季报点评_东易日盛_费用控制出色_业绩增长确定_5页_739kb

东易日盛（002713.SZ）投资分析总结

核心内容

联讯证券分析师刘萍于2017年10月20日对东易日盛（002713.SZ）发布首次买入评级报告，认为公司未来成长路径清晰，估值具有优势，目标价区间为30.25-36.3元。

主要观点

业绩表现亮眼

• 2017年1-9月公司实现营业收入23.80亿元，同比增长28.55%；
• 归母净利润达4233.21万元，同比增长182.51%；
• 扣非后归母净利润为4222.98万元，同比增长165.18%；
• EPS为0.17元，业绩增长显著超预期。

费用控制优化

• 1-9月期间费用率下降至30.28%，同比下降1.81pct；
• 销售费用率大幅下降4.11pct，主要得益于速美业务模式调整和房地产调控准备；
• 管理费用率上升2.22pct，主要由于研发费用增加和新开门店带来的人员成本上升；
• 在毛利率小幅下降的情况下，净利率从2.00%提升至3.41%，盈利能力增强。

在手订单充足

• 前三季度累计新签订单达30亿元，截至三季度末在手未完工订单为35.6亿元，同比增长55%；
• 充足的订单储备为公司全年收入增长提供了保障。

收购欣邑东方，拓展高端市场

• 公司以3.01亿元现金收购欣邑东方60%股权，标的公司为国内顶尖设计师邱德光创立，具有较强高端市场影响力；
• 收购有助于公司进入高端别墅市场，实现业务协同；
• 按照业绩承诺，欣邑东方并表后三年内净利润将分别达到4560万、5244万、6030.6万元，增厚EPS约0.11、0.13、0.14元。

关键信息

盈利预测

• 2017-2019年预计归母净利润分别为2.42亿、3.35亿、4.36亿元，同比增长率分别为40.2%、38.3%、30.0%；
• EPS预计为0.87元、1.21元、1.57元，对应PE分别为27x、19x、15x；
• 当前股价较定增价仍有折价，具备投资价值。

财务与估值指标

• 毛利率维持在36%-37%之间，营改增影响有限；
• ROIC和ROE逐年提升，显示公司盈利能力增强；
• P/E和P/B持续下降，估值优势明显；
• EV/EBITDA指标逐步优化，反映公司估值水平逐步下降。

风险提示

• 房地产调控政策加码可能影响市场需求；
• 建材价格大幅上涨可能对毛利率造成压力。

维持“买入”评级

基于公司良好的业绩表现、费用控制能力、充足的订单储备及高端市场拓展策略，联讯证券维持“买入”评级，认为公司未来增长确定性高，估值具备吸引力。

投资评级说明

• 买入：预期公司股价相对沪深300指数涨幅大于10%；
• 增持：预期涨幅在5%-10%之间；
• 持有：预期涨幅在-5%-5%之间；
• 减持：预期涨幅小于-5%。

分析师简介

刘萍，联讯证券分析师，拥有西安交通大学本科和硕士学历，曾任职于联合证券和国信证券，具备丰富的行业研究经验。

联系方式

• 北京：周之音（010-64408926 / 13901308141 / zhouzhiyin@lxsec.com）
• 上海：徐佳琳（021-51782249 / 13795367644 / xujialin@lxsec.com）
• 深圳：刘啸天（15889583386 / liuxiaotian@lxsec.com）

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