20180902-国金证券-策略周报_谨慎待时_静候良机_9页_894kb

策略周报总结

核心内容概述

本报告总结了2018年8月27日至9月1日的市场情况，并针对9月A股的投资策略提出建议。报告重点分析了海外市场表现、中美贸易摩擦影响、A股盈利状况、资金流动情况、市场风格特征及投资建议。

主要观点

1. 海外市场表现

• 权益类市场：全球主要权益类市场“涨多跌少”，纳斯达克指数创历史新高。
• 美国经济数据：美国7月核心PCE物价指数涨幅创6年新高，强化加息预期；Q2实际GDP年化季环比修正值增长4.2%，高于市场预期，为近四年最佳表现。
• 新兴市场压力：新兴市场流动性仍承压，不排除出现“黑天鹅”事件，如阿根廷比索暴跌。
• 汇率与大宗商品：人民币兑美元汇率周上涨0.21%，美元受挫；原油价格表现相对强势，ICE布油周上涨2.08%，达77.71美元/桶。

2. 中美贸易摩擦

• 加征关税风险：美国可能在9月对华2000亿美元商品加征关税，影响范围涵盖大量消费品，如海鲜、家具、轮胎等。
• 时间点与影响：美国贸易代表办公室要求公众在9月6日前发表意见，特朗普可能在9月晚些时候实施关税计划，税率预计在10%-25%之间。
• 对实体经济冲击：贸易摩擦升级将对中美双方实体经济造成较大冲击，企业盈利受损。

3. A股盈利状况

• 中报业绩增速下行：截至8月31日，A股中报整体业绩增速为13.93%，较一季报小幅下滑0.92个百分点。
• 剔除金融后表现：A股（剔除金融）中报业绩增速为20.93%，较一季报23.76%有所回落。
• 板块分化：主板、中小板、创业板盈利增速均有不同程度下滑，其中创业板降幅最大，达20.87个百分点。
• 行业差异：化工、钢铁、银行、采掘等行业表现相对较好，通信、建材、农牧等板块则表现较差。

4. 资金流动与沪伦通进展

• 沪伦通推进：中国证监会就沪伦通监管规定公开征求意见，争取年内开通。
• CDR发行规则：CDR发行审核制度、跨境转换制度、持续监管要求等均有所明确。
• 资金压力：沪伦通若正式启动，将对资金面带来短期压力。

5. 市场风格特征

• 存量消耗行情：A股市场仍处于存量消耗阶段，资金在周期、成长、消费、金融板块间快速轮动，风格无明显一边倒趋势。
• 弱势特征：市场整体表现偏弱，板块轮动过快是主要特征，短期内仍将延续。

6. 9月A股投资建议

• 总体策略：建议投资者保持谨慎，控制仓位，静待市场转机。
• 制约因素：
  1. 美国缩表周期导致新兴市场资金流向上承压；
  2. 中美贸易摩擦不确定性；
  3. 国内经济景气度平淡，PPI下行，控房价政策持续；
  4. 沪伦通启动可能带来的资金压力。
• 行业配置：主推低估值“大金融”板块。
• 主题推荐：信息安全、高端装备、粤港澳大湾区等。

关键信息

• 市场不确定性：海外黑天鹅事件、政策监管、中美贸易摩擦等仍是A股市场的主要不确定性因素。
• 数据来源：Wind、国金证券研究所。
• 风险提示：报告中提到的建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者需自行判断。

图表摘要

风险因素

• 海外黑天鹅事件：包括政治风险、主权评级下调等。
• 政策监管风险：如金融去杠杆等。

联系信息

• 分析师：李立峰（SAC执业编号：S1130515040001）
• 联系人：魏雪、艾熊峰
• 邮箱：weixue@gjzq.com.cn、aixiongfeng@gjzq.com.cn

特别声明

• 报告版权归国金证券所有，未经授权不得使用或分发。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告仅限中国大陆使用。