20180902-华泰证券-海外大类资产笔记144期_9月央行大概率不跟随美联储加息_6页_982kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2018年9月2日发布的宏观研究动态点评，主要分析了当前国际经济形势，特别是中美贸易摩擦、美联储政策动向、美元指数走势及全球主要经济体的经济数据表现。文档还涉及了市场要闻、风险提示以及华泰证券研究所的免责声明和评级体系说明。

主要观点

1. 美元指数走势与中美贸易摩擦

• 美元指数在8月下旬至9月初基本维持在95附近，未出现显著波动。
• 中美贸易谈判未取得实质性进展，特朗普可能在9月上旬公布对2000亿美元中国商品加征惩罚性关税的计划，这可能对人民币汇率和A股市场造成压力。
• 特朗普“通俄门”事件影响美元指数上行动能，其能否在11月的中期选举中胜出将成为美元中期走势的重要变量。

2. 美联储与我国央行政策差异

• 联储主席鲍威尔在Jackson Hole年会上确认了渐进加息路径，预计9月议息会议将加息。
• 我国央行由于国内经济下行压力，货币政策已转向稳健灵活适度，预计不会跟随美联储加息。
• 历史数据显示，去年12月和今年3月央行曾跟随加息，但6月未跟随，显示政策灵活性增强。

3. 全球市场动态

• 美国：美联储副主席Clarida获得参议院批准，其政策立场倾向于逐步加息。MBA抵押贷款申请指数下降，显示房贷市场趋冷。GDP数据表现良好，但核心PCE同比略有下降。
• 欧盟：愿意取消包括汽车在内的所有工业品关税，但条件是增加美国大豆和液化天然气进口，以避免贸易战。
• 阿根廷：央行加息1500个基点至60%，但比索仍持续贬值，显示政策效果有限，债务违约风险上升。
• 日本：消费者信心指数稳定，但外资对日本股票和债券的购买量出现下降，工业产值有所回升。

4. 大类资产表现

• 美元指数维持在95附近，未出现大幅波动。
• 黄金价格仍在年内相对低位震荡。
• 布伦特油价在70-80美元区间震荡。
• 市场预期美联储将在下半年加息两次，但存在因特朗普政治风险或贸易冲突升级而推迟加息的可能性。

关键信息

1. 贸易摩擦影响

• 美国可能在9月上旬公布对2000亿美元中国商品加征关税的清单，税率仍不确定，可能为10%或25%。
• 贸易冲突升级可能对市场风险偏好造成冲击，进而影响全球金融市场。

2. 货币政策动向

• 美联储加息预期强烈，但我国央行受国内经济压力影响，可能不会跟随。
• 人民币汇率短期大幅贬值风险较低，央行重启汇率逆周期因子可能是对此的提前应对。

3. 风险提示

• 美联储加息节奏可能超预期，导致市场波动。
• 美股未来仍存在继续波动调整的风险。
• 贸易摩擦升级可能对市场风险偏好造成负面影响。

图表说明

• 图表1：显示美元指数基本走平，未来关注重点会议动向。
• 图表2：联邦基金利率期货隐含加息概率显示9月加息已形成一致预期。
• 图表3：全球部分股指走势对比，显示各股指在2017年1月1日基期下的表现。
• 图表4：特朗普“通俄门”事件暂时打断了美元上行动能。
• 图表5：布伦特油价在70-80美元区间震荡。
• 图表6：黄金价格仍在年内相对低位震荡。
• 图表7：10年期美债收益率维持在2.8%-2.9%区间附近。
• 图表8：显示了上周主要经济体的经济数据表现，包括美国、欧元区、英国和日本的多项指标。

评级体系说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数的对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：基于报告发布日后6个月内的公司股价与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
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