20180724-申万宏源-国务院常务会议点评_财政宽松政策定调_基建板块直接受益反弹继续_4页_610kb

文档总结

核心内容

2018年7月24日，国务院常务会议释放了财政宽松政策的信号，强调保持宏观政策稳定，推动稳健货币政策松紧适度，并加快地方政府专项债券发行和使用进度。这一政策转向对基建板块产生积极影响，尤其是对在建基础设施项目的支持，有助于改善融资环境并推动行业发展。

主要观点

• 财政与货币政策宽松：会议要求加快1.35万亿元专项债发行进度，以支持在建基建项目，缓解资金断供风险。
• 融资平台改善：在金融去杠杆和清理融资平台的背景下，政策对融资平台的合理融资需求给予保障，有助于缓解城投企业融资压力。
• 行业配置低：建筑行业公募基金配置系数降至十年最低，显示市场对行业的关注度较低，但融资改善预期强烈，板块上行概率较大。
• 投资逻辑支撑：基建与PPP模式仍是长期逻辑，当前信贷政策调整为行业带来新的机会，同时市场结构优化、融资边际改善、低估值与高安全边际为行业提供投资吸引力。

关键信息

专项债发行情况

• 全年专项债额度为1.35万亿元。
• 截至2018年上半年仅发行3673亿元，剩余近1万亿元将在下半年加速释放。
• 专项债规模约占2017年基建投资规模的5.78%。

城投债务结构

• 截至2017年末，有发债记录的城投债务规模约30万亿元。
• 融资结构中，非标融资占比4%，债券融资24%，信贷融资72%。

基建板块投资建议

• 建筑央企：推荐中国铁建、中国交建、葛洲坝、中国建筑、四川路桥。
• 基建国企：推荐隧道股份、上海建工。
• 基建民企：推荐龙元建设、围海股份。
• 设计咨询：推荐苏交科、中设集团、中衡设计、华建集团。
• 生态园林：推荐东方园林、棕榈股份、铁汉生态、美尚生态、岭南股份、文科园林、天域生态、普邦股份。
• 国际工程：推荐中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际。
• 钢结构：推荐精工钢构、鸿路钢构、杭萧钢构、富煌钢构。
• 家装：推荐东易日盛、名雕股份。

行业估值与盈利预测

行业投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

行业投资评级

• 看好：行业超越整体市场表现；
• 中性：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡：行业弱于整体市场表现。

后续跟踪要点

• 关注表内信贷与专项债的投放进度。
• 若后续信贷数据或上市公司融资有加快迹象，可积极参与。
• 推荐业绩高增长、融资环境改善后边际变化的标的。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅为参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况独立判断，咨询专业顾问。