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7.23 国务院常务工作会议点评总结

核心内容

国务院常务会议于2018年7月23日召开，会议围绕支持扩内需调结构促进实体经济发展展开，重点部署了财政与货币政策的优化措施，以应对外部环境不确定性和经济下行压力。

主要观点

1. 政策目标：保持经济运行在合理区间

会议强调**“坚持不搞‘大水漫灌’式强刺激”，表明管理层希望以更精准、更温和的政策手段应对当前经济挑战。通过提升有效投资**，确保经济在合理区间内运行，而非依赖大规模刺激政策。

2. 财政政策：更加积极，聚焦有效投资

• 减税降费：扩大研发费用加计扣除比例至75%，并确保1130亿元增值税留抵退税在9月底前基本完成。
• 基建投资：加快1.35万亿元地方政府专项债券的发行和使用进度，引导金融机构保障融资平台公司合理融资需求。
• 重大项目：推进和储备一批对接发展和民生需要的重大项目，进一步推动有效投资。

3. 货币政策：松紧适度，结构性支持实体经济

• 保持流动性合理充裕，同时强调**“稳信用”**，防止信用过度扩张。
• 支持小微企业、债转股及战略性新兴企业，通过加快国家融资担保基金出资，实现每年新增支持15万家小微企业和1400亿元贷款。
• 政策方向与“一行两会”一致，旨在疏通货币政策传导机制，稳定信用增速。

4. 去杠杆与无效投资：持续推进

• 会议明确**“坚决出清‘僵尸企业’”**，减少无效资金占用。
• 关闭“脱虚”资金流入低效率领域，如地方政府和国有企业，显示去杠杆方向未变。
• 下半年政策落地将更注重结构性调控，防止无效投资回升。

对A股市场的影响

• 对冲贸易战风险：当前A股因贸易战出现较大调整，国常会的政策部署有助于恢复投资者情绪和市场预期。
• 支撑市场反弹：更积极的财政政策将对建筑、建材类板块产生预期改善效应，建议投资者关注。
• 投资策略建议：短期可关注有效投资相关行业，长期则需关注制造业升级和政策导向领域。

风险提示

• 贸易战升级：可能对市场造成进一步冲击。
• 经济下行超预期：若经济增速低于预期，可能影响政策效果。

投资评级说明

关键信息

• 会议提出“积极的财政政策更加积极”。
• 重点支持小微企业、债转股及战略性新兴企业。
• 强调“稳信用”，防止信用过度扩张。
• 基建投资提速，专项债券发行加快。
• 去杠杆政策未变，继续出清“僵尸企业”。

总结

此次国常会的政策部署表明，管理层在面对外部不确定性与经济下行压力时，采取了更加积极但不失精准的调控方式，通过财政与货币政策的协同发力，支持有效投资和实体经济发展。尽管去杠杆方向未变，但政策更注重结构性调整，以避免无效投资的回升。对于A股市场，政策的出台有助于对冲贸易战带来的负面影响，推动市场情绪回暖，尤其关注建筑、建材等受益于基建投资的行业。投资者需警惕贸易战升级和经济下行超预期等风险因素。