20230509-山西证券-新华保险-601336.SH-投资收益高增驱动Q123业绩上行_4页_390kb

华夏保险一季报分析及投资建议总结

一、业绩表现

• 2023第一季度业绩大幅提升：
  • 营收2.90万亿元，同比增长174%
  • 归母净利润6917亿元，同比增长1148%
  • 加权平均ROE达58.6%，同比提升24.2个百分点

二、业务结构改善

• 保费收入同比下降2%，但期交业务保持增长：
  • 长期险期交新单9351亿元，同比增长92%
  • 银保渠道表现突出，长期险新单同比增长16%
  • 个险渠道因人力下滑，新单同比下滑258%

三、投资收益驱动业绩

• 投资收益率大幅提升至5.2%，同比增长12个百分点
• 期末投资资产规模达1.23万亿元，同比增长67%
• 上调2023-2025年盈利预测，幅度分别为197%、148%、132%

四、估值与评级

• 当前PE 46x，略高于近5年合理估值下限
• 上调评级至“增持-B”
• 预期公司对利率上行和股市上涨弹性较强

五、主要风险提示

• 资本市场波动风险
• 长端利率下行风险
• 负债端持续承压风险
• 政策风险