20260508-华源证券-新华保险-601336.SH-处置部分债券资产或助力归母净利润实现两位数正增长_3页_238kb

新华保险（601336.SH）2026年第一季度业绩点评总结

核心内容

华源证券对新华保险2026年第一季度业绩进行点评，认为公司新业务价值增速较快，归母净利润实现两位数正增长，业绩表现良好。公司当前估值较低，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩亮点

• 新业务价值增长显著：2026年第一季度，新华保险新业务价值同比增长24.7%至47亿元，增速在A股主要上市保险公司中排名第二。
• 长期险首年期交保费增长：
  • 个险渠道实现20%以上的长期险首年期交保费增长。
  • 银保渠道在举绩网点数量和人均产能提升的推动下，实现30.7%的长期险首年期交保费增长。
• 归母净利润增长：尽管投资收益率同比下降，公司仍实现归母净利润同比增长10.5%至65亿元，业绩表现稳健。

2. 净利润增长原因分析

• 债券资产处置：公司处置部分以摊余成本计量的债券资产，产生78亿元的收益，对应资产负债表中“债权投资”规模环比下降553亿元。
• 其他债权投资减少：公司“其他债权投资”规模环比下降315亿元，表明可能处置了部分OCI债券资产。
• 分红型保单的波动吸收效应：分红型保单在投资收益波动时，能够调节负债成本，从而对净利润形成支撑。

3. 投资收益与负债成本变化

• 总投资收益下降：2026年第一季度，公司总投资收益同比下降57%至90亿元。
• 负债成本下降更快：同期负债成本同比下降65%至63亿元，显示出分红型保单在财务成本调节中的作用。

关键信息

财务数据概览（2026年05月06日）

盈利预测与估值

估值分析

• 当前股价对应2026-2028年每股内含价值的估值分别为0.64、0.59和0.54倍，显示公司估值处于较低水平。
• 维持“买入”投资评级，认为公司具备较强的增长潜力和估值修复空间。

风险提示

1. 长期国债利率大幅下降；
2. 权益市场大幅向下波动；
3. 新单保费大幅下降。

估值与投资评级说明

• 投资评级基于未来6个月证券相对于市场基准指数的涨跌幅。
• 行业投资评级基于行业股票指数相对于市场基准指数的表现。
• 本报告采用的基准指数包括：沪深300指数（A股）、北证50指数（北交所）、恒生中国企业指数（港股）、标普500指数或纳斯达克指数（美股）等。

信息披露与声明

• 本报告由华源证券股份有限公司发布，内容基于合法合规的信息来源。
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• 报告不构成任何投资建议，仅作为参考。