20230820-财通证券-浙江鼎力-603338.SH-海外拓展持续加快_上半年业绩快速增长_4页_1mb

报告摘要

核心观点：
业绩快速增长，海外拓展加速，盈利能力显著提升，维持“增持”评级。

经营业绩表现：
- 2023年上半年营收3098亿元，同比增长523%；归母净利润832亿元，同比增长4487%；扣非后净利润815亿元，增长4645%。
- 第二季度营收同比增长623%，归母净利润同比增长3537%，毛利率和净利率大幅提升。
毛利率与现金流：
- 二季度毛利率达32.09%，同比提升505个百分点；净利率为28.51%，同比提升614个百分点。
- 上半年经营活动现金流净额850亿元，同比转正，应收账款和存货周转率略有下降。
海外布局进展：
- 海外收入占比达60.14%，同比增长1293亿元；臂式产品收入增长89.11%，北美市场表现强劲。
- 已覆盖80余国，通过境外前置仓和本地团队推动海外增长，董事长获国际认可。
产品结构优化：
- 臂式产品收入占比38.03%，毛利率为26.25%，同比提升5.61个百分点。
- 推出3年质保政策（铅酸电池除外），引入数字化项目提升产品线和技术水平。
投资建议与风险：
- 预计2023-2025年净利润分别为1688亿、2030亿、2440亿元，对应PE分别为15.78、13.12、10.92倍，维持“增持”评级。
- 风险包括原材料价格波动、汇率变化、国际政策影响及项目进度不达预期。