20160710-国金证券-石油化工行业周观点_如何看待上半年中国原油进口爆发式增长__21页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容

本周石油化工行业周报主要分析了国际油价走势、中国原油进口快速增长的原因、国内石化产品市场动态、板块指数变化以及投资建议。报告指出，尽管国际油价受到多重利空因素影响，但国内石化产品市场因G20峰会限产政策而有望迎来涨价行情。同时，报告对相关上市公司进行了重点推荐。

主要观点

1. 国际油价：震荡调整，关注利比亚出口和脱欧蔓延

• 上周油价表现：布伦特期货结算均价为48美元/桶，环比下跌1.28美元/桶，跌幅2.6%；WTI期货结算均价为46.67美元/桶，环比下跌1.61美元/桶，跌幅3.33%。
• 主要利空因素：
  • 美国活跃钻机数量增加至351台，页岩油复产压力增大。
  • 利比亚原油产量恢复，预计未来将增加供应，对油价形成下行压力。
• 主要利好因素：
  • 美国原油产量大幅下降，高成本区块退出，有助于市场再平衡。
• 市场展望：短期油价仍处于震荡调整阶段，重点关注利比亚出口恢复和英国脱欧风险的蔓延。

2. 中国原油进口快速增长

• 数据：1-5月原油进口量达1.56亿吨，同比增长16%。
• 增长原因：
  • 补偿国内原油产量下降（同比下降3%）。
  • 战略储备增加，占同期进口量的11.8%。
  • 成品油出口大幅增长（增长75%），反映市场供需过剩。
• 实际需求：扣除产量下降及储备影响后，原油进口量与去年同期基本持平，说明需求并未显著增长。

3. 化工市场：关注G20限产带来的涨价行情

• 限产影响：G20峰会期间及前夕，长三角地区化工企业将限产停产，导致供给收缩，可能引发短期涨价。
• 重点关注产品：
  • 聚烯烃：聚丙烯受影响最大，预计产量减少5.6万吨。
  • PTA：多数企业将停车，开工率高，限产或有利于价格提升。
• 投资建议：关注聚烯烃和PTA产业链，尤其是华锦股份和恒逸石化。

4. 板块指数变化

• 市场表现：上周上证指数上涨1.90%，深证成指上涨1.47%，沪深300指数上涨1.21%，中信石油石化指数上涨3.06%。
• 子行业表现：
  • 石油开采上涨1.45%。
  • 其它石化上涨6.09%。
  • 炼油上涨1.66%。
  • 油田服务上涨2.07%。
  • 油品销售及仓储上涨4.92%。
  • 合成纤维及树脂上涨4.52%。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：29.65
• 市场优化平均市盈率：16.34
• 国金石油化工指数：3746.07
• 沪深300指数：3192.28
• 上证指数：2988.09
• 深证成指：10611.80
• 中小板综指：11819.07

上市公司投资建议

• 上游公司：关注新潮能源（抄底海外油田，区块开采成本低，油价回升将享受价格产量双弹性）。
• PDH：关注卫星石化（受益于PDH景气度回升，下半年30万吨聚丙烯项目投产）；东华能源（业绩弹性大，宁波66万吨PDH下半年投产，大股东增持彰显信心）。
• 油服：建议关注惠博普（油服行业逐步走出低谷，海外业务快速发展，环保业务新爆发点）。
• G20限产：关注华锦股份（炼油和烯烃产能弹性大）；恒逸石化（业绩弹性大，员工持股彰显信心，文莱项目持续推进）。
• 粘胶短纤：产业格局好转，建议关注南京化纤（权益产能12.8万吨，国企改革预期）。
• 油气改革：关注大庆华科（中石油壳公司）、中化国际（橡胶涨价预期，中化系改革值得关注）。

风险提示

• 油价大幅回调。
• 改革不及预期。

图表目录（摘要）

• 图表1：中国成品油表观消费汽增柴降。
• 图表2：前5个月成品油出口大增75%。
• 图表3：前5个月原油产量降3%，进口量大增16%。
• 图表4：前5个月库存量同比大增223%。
• 图表5：上周布伦特均价48美元/桶（-2.6%），WTI均价46.67美元/桶（-3.33%）。
• 图表6：原油月度价格走势预测。
• 图表7：上周美元指数下跌0.02%，WTI期货结算均价下跌3.33%。
• 图表8：美国钻机数351台比上周增加10台。
• 图表9：美国原油库存较前一周降低222万桶。
• 图表10：美国原油日产量较前一周减少19.4万桶/日。
• 图表11：PTA停车限产计划。
• 图表12：聚烯烃停车限产计划。
• 图表13：主要化工产品价格变动。
• 图表14：主要化工产品与原料价差。
• 图表15：PTA-PX价差。
• 图表16：涤纶-PTA价差。
• 图表17：丙烯-丙烷价差。
• 图表18：PX-石脑油价差。
• 图表19：乙烯-石脑油价差。
• 图表20：聚乙烯-石脑油价差。
• 图表21：聚乙烯-乙烯价差。
• 图表22：丙烯-石脑油价差。
• 图表23：聚丙烯-丙烯价差。
• 图表24：聚丙烯-石脑油价差。
• 图表25：上市公司重要公告。
• 图表26：最近一周重要新闻。
• 图表27：板块变化情况（7.01-7.08）。
• 图表28：石化行业主要公司走势（截止7月10日）。

行业点评

• 长期竞争力评级：等于行业均值。
• 行业投资评级：增持，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

行业重要新闻

• 遵义发现千亿立方米级气田：安页1井取得页岩气、油气重大突破性成果。
• 中国与多国签订产能合作协议：已与20多个国家签订协议，推动国际产能合作。
• BP发布世界能源统计年鉴：全球能源消费放缓，向低碳燃料转型。
• 沙特原油产量高企：预计未来70年可维持每日1020万桶产量。
• 美国石油储量居世界首位：既有油田、已发现和未发现的可采石油总量达2640亿桶。
• 埃克森美孚发现圭亚那大储量油田：斯塔布鲁克区块2号钻井勘探结果为8亿桶至14亿桶。
• 国家动力电池创新中心成立：推动我国动力电池技术突破。
• 天然气市场化进程加速：居民用天然气价格或调整，推动价格市场化。

本周投资建议

• 上游公司：新潮能源。
• PDH：卫星石化、东华能源。
• 油服：惠博普。
• G20限产：华锦股份、恒逸石化。
• 粘胶短纤：南京化纤。
• 油气改革：大庆华科、中化国际。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得使用。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。