20231025-浙商证券-光环新网-300383.SZ-光环新网2023年三季报点评报告_业绩逐季恢复_持续加码AI算力业务_4页_493kb

光环新网（300383）2023年三季报投资分析报告总结

公司亮点与业务表现概览

业绩逐步恢复
2023年前三季度公司实现营收5933亿元，同比增长84.3%；归母净利润35.4亿元，同比下滑14.2%；扣非归母净利润34.7亿元，同比下降10.3%。毛利率为15.87%，同比下降17.9个百分点，主要是由于新增数据中心固定成本增加及相关机房的降耗改造等因素导致。第三季度单季度业绩恢复较快，营收同比增长140.8%，归母净利润同比增长274.2%。

项目进展与AI算力业务
公司持续扩展数据中心建设计划，已在全国主要区域（京津冀、上海、新疆）投产机柜超过5万架，销售率达90%以上，上架率超75%。其中天津宝坻项目一期已竣工，二期正在建设，长沙项目也已基本完工。

公司聚焦AI算力业务拓展，利用现有资源与云计算能力，并在亦庄绿色数据中心部署算力中心，提供多元异构算力调度平台。光环云数据入选北京市算力互联互通试点企业名单，参与推动算力基础设施的高质量发展。

云计算业务增长情况
尽管三季度面临的外部环境复杂多变，公司云计算业务依然保持稳定增长，前三季度云计算业务营收同比增长11.4%，其中无双科技业绩增长尤为显著，营收增长18.6%。无双科技积极拓展客户，与百度合作进一步提升市场竞争力。

未来展望与估值

我们基于行业现状及公司业务发展情况调整了盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为46.8亿元、62.8亿元、88.7亿元，对应PE分别为37倍、27倍、19倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险；
• IDC业务及云计算业务增长不及预期；
• 客户流失的风险；
• 行业政策变化的风险等。