20170501-光大证券-通信行业周报：三大运营商一季报出炉，净利润均正向增长_17页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第一季度通信行业的整体表现及重点公司动态，指出三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）的财务指标均实现正向增长，尤其中国联通的净利润增长显著，实现了连续四个季度负增长的反转。同时，报告指出通信板块整体下跌，但部分细分领域如光通信、云计算和5G技术呈现增长趋势。

主要观点

行业表现：
- A股市场整体小幅下跌，通信板块下跌1.19%，其中大安全、光通信和物联网指数跌幅较大，而云计算和5G指数出现小幅反弹。
- 三大运营商一季度财报表现良好，移动用户数、收入、利润等关键指标均实现增长。
运营商财报亮点：
- 中国移动：一季度营收1840亿元，同比增长3.7%；通信服务收入1609亿元，同比增长6.1%；股东应占利润248亿元，同比增长3.7%。
- 中国电信：一季度经营收入914.28亿元，同比增长5.8%；服务收入820.94亿元，同比增长7.5%；归母净利润53.48亿元，同比增长4.5%。
- 中国联通：服务收入614.26亿元，同比增长2.4%，归母净利润同比增长88%，是三大运营商中增长最显著的。
业务增长点：
- 无线业务：中国移动保持领先优势，移动用户数达8.56亿；中国电信4G用户数增长显著。
- 固网业务：中国移动固网宽带用户增长最快，中国联通固网用户数稳定增长。
- 5G发展：工信部表示5G技术已进入第二阶段试验，重点研发移动互联网、低时延高可靠和低功耗大连接场景的技术方案。
- MEC技术：中兴通讯与三大运营商合作进行MEC试点，预计2018年商用，有助于提升用户体验和降低传输压力。
投资策略：
- 信息基建主线：光通信行业持续高景气，重点推荐光迅科技、博创科技、烽火通信等公司。
- 大安全主线：看好军工信息化、网络安全和专网行业，重点推荐海能达、东土科技等。
- 其他领域：云计算、5G、物联网等细分领域值得关注，建议关注相关企业。

关键信息

重点公司表现

中兴通讯：
- 实施股权激励，涉及2013名员工，股票期权15000万份。
- 一季度净利润增长28%，预计2017-2019年EPS分别为1.12元、1.29元、1.51元。
- 研发投入显著，5G专利领先，未来在5G、光通信、物联网等领域有较大潜力。
亿联网络：
- 一季度营收增长67.07%，净利润增长89.99%，业绩超预期。
- 高端产品占比提升，毛利率增长，预计未来毛利率仍有提升空间。
- 预计2017-2019年EPS分别为9.25元、13.49元、18.66元，目标价404.70元。
通光线缆：
- 一季度营收增长53.5%，净利润下降31.4%。
- 中标国家电网项目，预计特高压业务带来业绩增长。
- 计划收购海洋光电，拓展海缆业务，提升公司竞争力。
光迅科技：
- 一季度营收增长28.23%，净利润增长30.4%。
- 高端芯片研发进展良好，未来有望提升毛利率和竞争力。
- 预计2017-2019年EPS分别为0.60元、0.84元、1.12元，目标价23元。

行业动态

光缆建设：2017年第一季度全国新建光缆188.8万公里，光缆线路总长度达3230万公里，同比增长23.9%。
5G进展：5G研发进入第二阶段，重点测试移动互联网、低时延高可靠和低功耗大连接场景。
物联网发展：2017年中国(上海)国际物联网大会召开，预计到2020年全球物联网装置数量将达208亿个。

风险提示

运营商投资高峰期回落
新技术产业化进度低于预期
海缆资产进度低于预期
高端产品研发投入多，推广不及预期
高速率芯片研发进展不及预期

附录与联系方式

分析师：田明华，执业证书编号S0930516050002，联系方式0755-82541645，邮箱tianminghua@ebscn.com。
联系人：石崎良，联系方式021-22169327，邮箱shiql@ebscn.com。
光大证券研究所：上海市新闻路1508号静安国际广场3楼，邮编200040，总机021-22169999，传真021-22169114、22169134。
相关研报：包括5G发展、物联网应用、光纤光缆行业等。