通信行业：运营商经营稳健，设备端业绩普遍承压-20230904-国联证券-25页_2mb

通信行业分析总结

核心内容

2023年通信板块呈现“M”型走势，年初至8月31日申万通信指数上涨27.89%，在申万31个子行业中位列第一。公募基金配置通信板块在23Q1达到1.75%，Q2提升至3.48%，超配增加1.29pct，配置变化和超配变化均位居第一。前10大重仓加仓股中，中际旭创、新易盛、天孚通信涨幅翻倍以上，中兴通讯、中国移动、锐捷网络涨幅显著。

主要观点

• 电信运营商经营稳健：2023H1三大电信运营商营收同比增长7.42%，归母净利润同比增长9.31%。中国移动和中国电信营收、净利润增速趋于平稳，中国联通归母净利润增速较高（14.22%）。研发费用大幅提升，尤其是中国电信（同比增长27.23%）和中国移动（同比增长21.61%）。
• IDC行业盈利水平提升：10家IDC和云计算公司2023H1营收同比增长14.13%，归母净利润同比增长30.31%。科华数据、润泽科技、数据港等公司表现突出。随着AI和数字经济需求增长，IDC企业盈利差距可能进一步拉大。
• 设备端业绩普遍承压：除直接受益于海外800G光模块需求的部分企业外，国内光通信企业业绩承压。但研发投入持续增长，产品技术领先，未来有望受益于行业复苏。通信连接器行业整体营收和利润下降，但部分公司表现亮眼，行业未来有望通过产能扩张和技术升级实现业绩改善。

关键信息

• 市场表现：通信板块2023年表现优于多数行业，基金配置持续增加。
• 运营商情况：三大运营商营收和利润稳步增长，现金流有所改善，研发费用显著上升。
• IDC行业：行业需求回暖，营收和盈利双增长，企业积极布局新业务。
• 光通信行业：部分企业受益于AI需求，业绩增长显著，但整体行业仍面临需求不足的挑战。
• 物联网行业：营收和净利润增长放缓，部分公司表现不佳，费用率上升影响盈利。
• 通信连接器行业：整体业绩承压，但长期需求旺盛，产能扩张和技术投入将带来业绩释放。
• 风险提示：包括供应链安全、下游资本开支不及预期、行业竞争加剧等。

投资建议

• 电信运营商：关注中国移动、中国电信、中国联通等。
• IDC和算力租赁：建议关注鸿博股份、拓维信息、宝信软件、奥飞数据等。
• 光模块：中际旭创、新易盛、联特科技等。
• 光芯片和光器件：源杰科技、仕佳光子、天孚通信等。
• 物联网模组：移远通信、广和通、美格智能、拓邦股份等。
• 通信连接器：富士达、徕木股份等。

行业趋势

• AI与算力需求：AI和数字经济推动算力需求复苏，IDC和云计算企业受益。
• 技术突破：国内光通信企业发布多项领先产品，如56G PAM EML光芯片、400G ZR/ZR+光模块、800G光模块等。
• 政策支持：东数西算工程为国内电信设备商带来发展机遇。
• 市场竞争：全球通信设备市场格局稳定，国内厂商在5G、OTN等领域占据主导地位。

总结

通信行业在2023年表现出强劲的市场表现和基金配置增长，尤其是电信运营商和IDC企业。尽管部分设备端企业业绩承压，但随着AI和数字经济需求的提升，行业未来增长潜力较大。投资建议关注具备技术优势和市场份额的企业，同时注意行业风险。