20210810-山西证券-7月美国非农就业数据点评_非农就业再超预期_Taper还远吗__9页_1mb

7月美国非农就业数据点评总结

核心内容

美国7月非农就业数据表现强劲，新增就业人数达94.3万人，超出市场预期的85.8万人。同时，5月和6月的数据也被上修至93.8万和61.4万。失业率从5.9%降至5.4%，劳动参与率升至61.7%，显示出美国就业市场正在加速修复。

尽管数据表现良好，但就业市场仍存在较大缺口。7月就业人数较疫情前仍少591万人，若考虑经济正常运转下的就业人口逐年增长，缺口更为显著。此外，不同种族之间的失业差距依然存在，尤其是拉丁裔及黑人失业率降幅较大，但与白人失业率的差距仍明显。

主要观点

• 非农就业数据强劲，服务业复苏显著
  服务业是7月非农数据超预期的主要来源，特别是休闲和酒店服务业新增就业达38万人，占服务业新增就业的57.8%。教育和保健服务、专业和商业服务、运输仓储业也分别贡献了8.7万、6.0万、5.0万的新增就业。地方政府新增就业的大幅增加进一步推动了整体数据的超预期表现。

• 就业缺口仍存，全面修复需时间
  尽管非农数据良好，但就业市场尚未完全恢复。7月就业人数较疫情前仍有较大缺口，且考虑到经济正常增长的背景，缺口可能更加明显。失业率虽然持续下降，但仍高于疫情前水平。

• 美联储转向预期增强，Taper或于年底开启
  非农数据公布后，市场对美联储Taper（缩减资产购买计划）提前的预期增强。美元指数走强，美债收益率反弹，贵金属价格承压。分析认为，9月就业数据将是关键，若数据持续向好，Taper可能于年底正式开启。但疫情的反复和其对就业市场的影响仍构成主要风险。

关键信息

• 数据表现

  • 7月新增非农就业：94.3万人
  • 预期值：85.8万人
  • 上修5月、6月数据至93.8万、61.4万
  • 失业率降至5.4%，优于预期的5.7%
  • 劳动参与率升至61.7%

• 行业贡献

  • 休闲和酒店服务业：38万人
  • 教育和保健服务：8.7万人
  • 专业和商业服务：6.0万人
  • 运输仓储业：5.0万人

• 失业率变化

  • 成年男子失业率降至5.4%
  • 成年女性失业率降至5.0%
  • 青少年失业率降至9.6%，大幅改善

• 疫情对就业的影响

  • 7月22日至7月29日新增儿童确诊病例7.2万
  • 7月29日至8月5日新增儿童确诊病例9.4万
  • 疫情可能对8月非农数据产生滞后影响

• 市场反应

  • 美元指数上涨56%，创近7周最大涨幅
  • 10年期美债收益率回升至1.36%
  • 黄金、白银期货价格承压下挫

风险提示

1. 全球疫情超预期
2. 美国通胀持续高增
3. 美联储Taper提前

投资评级说明

• 股票投资评级

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿，并承诺不利用执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

免责声明

本报告基于公开信息，山西证券不保证其准确性与完整性。入市有风险，投资需谨慎。报告内容不构成投资建议，公司不对因使用报告内容而产生的损失承担责任。

联系方式

• 山西证券研究所

  • 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 电话：0351-8686981
  • 网站：http://www.i618.com.cn

• 北京研究所

  • 地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
  • 电话：010-83496336