20211104-国金证券-美联储11月FOMC点评_美联储如期实施Taper_对资产价格着什么__2页_414kb

美联储Taper对资产价格影响分析总结

核心内容

2021年11月4日凌晨，美联储FOMC会议宣布维持联邦基金利率在 $0% - 0.25%$ 区间不变，并将于11月开始缩减购债计划（Taper），每月减少购债150亿美元。该消息公布后，美元指数回落，美国10年期国债收益率上升，黄金价格回落，美股三大股指上涨。

主要观点

1. FOMC声明符合预期

• 美联储维持利率不变，符合市场预期。
• Taper计划从11月开始，每月减少100亿美元国债和50亿美元MBS债券购买。
• 会议对经济和劳动力市场进展持乐观态度，整体表述与市场预期一致。

2. Taper节奏偏鸽

• 时间节点偏晚：Taper从11月开始，略晚于市场部分预期。
• 缩减规模有限：每月缩减购债150亿美元，显示政策调整较为温和。
• 保持灵活性：美联储表示将根据经济指标变化随时调整购债规模。
• 隔断与加息的关联：重申Taper不等于加息，避免市场过度解读。

3. 资产价格拐点临近

• 美国实际利率高点接近：随着Taper落地，市场对经济复苏的定价接近充分，实际利率可能逐步回落。
• 黄金短期买点显现：实际利率回落可能推动金价上涨。
• 美股回调压力加大：短期风险偏好回升推升美股上涨，但流动性收缩和经济放缓将增加回调压力。
• 美元指数高点临近：尽管美债收益率短期上升，但美元指数因非美货币收缩预期而回落，后续可能转为下行。

4. 我国政策与资产价格仍“以我为主”

• 货币政策不被动收紧：我国当前货币政策仍以国内经济基本面为主导，无明显被动收紧压力。
• 中债受美债影响有限：中美利差对汇率影响减弱，美债波动对我国国债收益率影响较小。
• 美股波动对A股影响有限：A股风险偏好较低，更多受国内因素影响，美股短期波动难以传导至A股。

关键信息

• Taper实施时间：2021年11月开始，每月缩减购债150亿美元。
• 市场反应：美元指数回落，美债收益率上升，黄金回落，美股上涨。
• 美国经济前景：消费疲软、资本开支下滑、地产投资走弱，经济复苏力度可能放缓。
• 我国资产价格走势：仍以国内政策和基本面为主导，受美联储Taper影响有限。

风险提示

1. 疫情再度加剧，可能影响全球经济复苏。
2. Taper引发的去杠杆效应可能对市场造成冲击。
3. 货币政策收紧超预期，可能加剧风险资产波动。

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