20220428-华安证券-长安汽车-000625.SZ-业绩大超预期_盈利能力显著恢复_3页_556kb

业绩大超预期，盈利能力显著恢复

核心内容概览

本报告总结了公司2022年第一季度的业绩表现及未来发展前景，指出公司在销量结构改善和盈利能力恢复的双重推动下，实现了业绩的大幅增长。同时，公司正在通过平台化战略和新能源布局，推动业务转型与增长。分析师对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要财务数据

主要观点

$\bullet$ 业绩与盈利显著改善

• 销量结构优化：2022年一季度公司全口径销量达65万辆，同比增长1.6%。其中，附加值较高的UNI车型销量占比提升2个百分点，推动整体盈利能力提升。
• 盈利能力恢复：公司2022年一季度毛利率提升至18.2%，同比增加约4个百分点，主要得益于终端折扣收窄及销售结构优化。
• 非经常损益贡献：公司因子公司阿维塔引入战投增资，确认出表收益约21亿元，对净利润增长起到重要推动作用。
• 费用率下降：期间费用率降至8%，同比下降0.9个百分点，显示公司运营效率提升。

$\bullet$ 平台化与新能源战略初见成效

• MPA平台成效显现：基于MPA平台打造的UNI系列销量占比有望持续提升，进一步增强公司盈利能力。
• 新能源布局全面：公司已完成新能源全市场全车型的品牌布局，2022年将推出LUMIN等新车型，强化在小型车市场的竞争力。
• 阿维塔品牌：联合长安汽车、华为、宁德时代打造中高端智能电动化品牌，规划4款车型，展现技术与市场协同优势。
• 长安深蓝品牌：推出全新数字纯电品牌，2022年计划发布C385、C673等车型，支撑公司战略转型。

投资建议

• 盈利预测：公司2022-2024年EPS预计分别为1.39元、1.65元和2.01元，成长性良好。
• 估值指标：P/E、P/B等估值指标持续下降，显示公司估值优势逐步凸显。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新车型上市进展不及预期

财务预测（2022E-2024E）

关键信息

• 公司股价表现：2022年一季度收盘价为9.52元，近12个月最高/最低为18.86/9.05元。
• 总股本与流通股本：总股本为7,632百万股，流通股本为5,850百万股，流通股比例为76.64%。
• 总市值与流通市值：总市值为727亿元，流通市值为557亿元。
• 财务指标趋势：公司盈利能力、运营效率及估值指标均呈现积极趋势，显示公司具备良好的成长性和投资价值。

总结

公司2022年一季度业绩大超预期，归母净利润同比增长431%，主要受益于非经常损益及盈利能力的显著恢复。随着销量结构优化和新能源战略推进，公司未来增长潜力较大，盈利能力和市场竞争力持续提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，但需关注销量及新车型上市进展等潜在风险。