20220428-国海证券-长安汽车-000625.SZ-事件点评_自主合资齐发力_新能源车迎突破_5页_323kb

报告摘要

长安汽车（000625）事件点评总结

核心内容

长安汽车在2021年实现了营业收入1051.42亿元，同比增长24.33%；归属于上市公司股东的净利润35.52亿元，同比增长6.87%。2022年4月27日，公司股价为9.16元，总市值约为69,910.53百万元，流通市值为53,581.91百万元。分析师刘虹辰与王绿维持“增持”评级，认为公司具备较强的产品定义能力和市场竞争力，未来业绩有望持续增长。

主要观点

业绩表现：2021年全年毛利率同比提升2.34个百分点至16.64%，净利率略有下降，但归母净利润增长显著，主要受益于自主品牌销量提升和合资品牌盈利能力改善。
销量增长：2021年公司实现汽车销量230.1万辆，同比增长14.8%，市占率提升至8.76%，重回行业第四。自主品牌销量达175.5万辆，同比增长16.7%；合资品牌销量30.5万辆，同比增长20.3%，实现扭亏为盈。
新能源车突破：2021年新能源汽车销量首次突破10万辆，同比增长超200%。2022年计划推出LUMIN、C385、阿维塔等多款纯电车型，推动新能源车销量目标2025年达105万台。
智能电动转型：公司持续推进智能电动转型，布局智慧座舱、智能车控、超集电驱、电驱突破电池零起火技术及紧凑级纯电平台，同时与华为、地平线、宁德时代等企业展开合作，构建智能低碳出行科技公司生态。
盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为1140、1248、1373亿元，归母净利润分别为57、64、73亿元，对应EPS分别为0.74、0.84、0.96元。PE估值逐步下降，从32.32倍降至9.54倍，估值趋于合理。