20210124-开源证券-传媒行业周报_再次不一样的春节_线上_线下娱乐各有所可期_21页_2mb

报告摘要

传媒行业总结报告

核心内容概述

2021年1月24日发布的传媒行业报告指出，受疫情反弹和“就地过年”政策影响，2021年春节假期的娱乐方式将与往年有所不同。线上娱乐（如游戏、在线视频）预计仍将受益于减少线下活动，但增长可能不如2020年。线下娱乐方面，春节档电影票房有望大幅修复，特别是深耕一二线城市的影院和院线公司。报告同时指出，游戏板块因买量成本上升、产品延期等，市场预期较悲观，但随着春节临近，可能迎来业绩预期修复。

此外，报告提到六大视频平台在“获客、留存、变现”方面各有特色，其中芒果超媒因《乘风破浪的姐姐2》上线及春节因素，有望推动2021年Q1业绩超预期。姚记科技2020年业绩增长显著，主要得益于国内外游戏流水的高增长，且2021年Q1有望继续受益于春节档及游戏买量投入。新东方在线2021财年上半年总付费学生人次大幅增长，K12教育业务表现亮眼，未来有望成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点

线上娱乐：受疫情影响，线上娱乐如游戏和在线视频在2021年春节期间仍将受益，尤其是游戏板块，因市场对Q1业绩预期较为悲观，疫情带来的“就地过年”可能成为业绩修复的催化剂。
线下娱乐：电影板块在2020年Q4和2021年Q1将延续修复趋势，春节档影片票房值得期待，尤其是一二线城市影院将更受益。
视频平台：六大平台在内容、用户画像、互动方式和变现模式上各有差异，其中芒果超媒在女性用户和线上消费能力方面表现突出，哔哩哔哩则以Z世代用户和PUGC内容生态见长。
游戏板块：姚记科技、完美世界、三七互娱等公司表现亮眼，部分游戏在iOS畅销榜和免费榜排名靠前。游戏公司预计在2021年Q1因春节档及流量合作带来新增用户和流水增长。
教育板块：新东方在线K12教育业务加速拓展，付费学生人次增长显著，未来或成为主要业绩增长点。
互联网板块：A股传媒板块中互联网涨幅最大，表现优于创业板指和上证综指，预计将继续领跑。

关键信息

业绩表现

芒果超媒：2020年Q4业绩超预期，2021年Q1有望因《乘风破浪的姐姐2》及春节因素再次超预期。
姚记科技：2020年归母净利润预计为9.66-10.55亿元，同比增长180%-206%。公司2021年Q1游戏业务或受益于春节档及流量合作。
新东方在线：2021财年上半年营收6.77亿元，同比增长19.22%，但净利润为-6.74亿元，同比下降670.63%。K12教育业务增长迅速，未来有望成为业绩支柱。
游戏公司：腾讯、网易、三七互娱、吉比特等公司的多款游戏在iOS畅销榜和免费榜排名靠前，显示其市场竞争力。