20210328-浙商证券-酒水行业周报（2021年3月第4期）_把握结构性机会_关注优质成长性酒企_15页_1mb

食品饮料行业周报总结（2021年3月第4期）

核心内容

本报告分析了2021年3月白酒、葡萄酒及啤酒板块的市场表现与行业趋势，指出白酒板块整体表现优于沪深300指数，且市场情绪有所回暖。报告强调了结构性机会，建议投资者关注优质成长性酒企及中小市值酒企。

主要观点

1. 白酒板块表现

• 本周白酒板块涨幅为2.23%，高于沪深300指数的0.62%。
• 金徽酒、水井坊涨幅居前，分别达到44.88%和18.27%。
• 茅台批价稳定在3100-3250元，五粮液批价已过千。
• 头部酒企表现弱于中小市值酒企，主要由于机构持仓偏高及业绩超预期概率较低，而中小市值酒企基本面优质且机构持仓较低，具备较大上涨弹性。

2. 行业趋势分析

• 千元价位带持续扩容，成为白酒行业第二增长极。
• 高端酒需脱离高端价位下沿，次高端酒需占据上沿以脱颖而出。
• 100-500元价位带格局较不稳定，为中小市值酒企提供成长空间。

3. 投资建议

• 短期推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖及拥有高成长性千元价位带单品的酒企。
• 建议关注成长性高、机构持仓偏低的中小市值酒企，如迎驾贡酒、ST舍得、金徽酒等。
• 中期预计白酒板块业绩将逐季恢复，但估值分化可能加剧。
• 长期看好白酒行业消费升级趋势，市场份额向龙头集中。

关键信息

4.1 白酒板块

• 金徽酒、水井坊涨幅居前，主因业绩披露和市场情绪改善。
• 茅台非标提价、春糖召开及业绩披露将成为下一阶段催化剂。

4.2 古井贡酒

• 3月26日宣布对“古20”全系产品提价，38°、42°产品经销价上调40元/瓶，52°产品上调60元/瓶。
• 提价旨在顺应消费升级趋势，提升渠道利润。

4.3 珠江啤酒

• 2020年实现营收42.5亿元，同比增长0.1%；归母净利润5.7亿元，同比增长14.4%。
• 高端产品销量占比提升，推出升级产品以满足消费升级需求。
• 毛利率提升3.4个百分点，受益于产品结构优化及政策支持。

4.4 农夫山泉

• 2020年营收228.8亿元，同比下降4.8%；归母净利润52.8亿元，同比增长6.7%。
• 大包装水表现良好，但功能饮料、果汁饮料等板块收入下滑。
• 预计2021年收入增长15-20%，但利润率可能因成本上升而下降。

4.5 行业动态

• 修正药业拟收购茅台镇酒企，关注老酒估值与股权分配。
• 李渡高粱三款核心产品停货，以满足市场需求。
• 国际高粱价格大涨82.1%，影响白酒原料成本。
• 白酒品牌“三两”完成数百万美元Pre-A轮融资。
• 竹叶青部署大健康产业转型，推动文体旅融合。
• 泸州老窖窖酒系列提价，38°、52°30年产品提价10元/瓶，60年产品提价20元/瓶。
• 古井贡酒拟募资50亿元用于酿酒生产智能化改造。
• 贵州对茅台酒市场实施“全链条打假”，打击非法行为。
• 商务部对澳大利亚葡萄酒征收反倾销税，税率116.2%-218.4%。

4.6 投资评级

• 行业评级：看好，预计行业指数表现优于沪深300指数10%以上。
• 股票评级标准：
  • 买入：涨幅高于沪深300 20%以上
  • 增持：涨幅在10%-20%之间
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间
  • 减持：涨幅低于沪深300 -10%以下

风险提示

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

重要事件备忘录

图表说明

• 图1-图5展示了3月22日~3月26日各板块及子板块的涨幅情况。
• 图6展示了主要酒企PE(TTM)情况。
• 图7展示了沪（深）股通持股占比。
• 图8-图21展示了重点白酒、葡萄酒及啤酒价格走势与产量数据。
• 图22-图25展示了本周重要公司公告与重大事件备忘录。