20210328-华创证券-煤炭石化行业周报_板块调整临近尾声_宜积极布局_21页_2mb
报告摘要
煤炭石化行业周报总结
核心内容概述
本周煤炭和石化行业整体呈现偏强运行态势，板块调整接近尾声，投资机会显现。动煤需求强劲，港口煤价回升至700元/吨附近，而原油市场因疫情和苏伊士运河事件波动明显，OPEC+会议对后续走势具有重要影响。石化板块中，炼厂盈利能力提升，部分产品价格企稳，但涤纶和通用塑料价格仍承压。
主要观点
一、油煤板块：供需偏紧支撑价格，板块调整接近尾声
- 动力煤：供给收缩叠加大秦线检修，推动港口煤价上涨，秦港末煤单周上涨48元/吨，接近700元/吨，与去年12月初价格水平相当，表明淡季煤价已接近旺季水平。沿海八省日耗维持在188万吨，高于2019年同期，库存维持低位，预计后市偏强运行。
- 双焦：焦炭价格因钢厂提降而回落，但下游需求旺盛，焦煤供应受限，预计焦炭现货有望止跌企稳，配焦煤价格或震荡反弹。
- 原油：OPEC+减产政策维持，但美国、加拿大等国家的增产压力较大，油价存在震荡走势。预计2021年Q1油价将向60美元/桶上行，全年中枢有望抬升至55美元/桶。
二、石化板块：炼厂盈利提升，部分产品价格企稳
- 炼厂盈利能力：成品油和化工品价格上涨，推动炼厂盈利上行，尤其是以化工品为主的民营炼厂表现突出。
- 通用塑料：PE和PP价格下跌，但PVC受成本支撑和下游需求旺盛影响，价格有望企稳，进入拐点。
- 合成纤维：涤纶价格回调，但行业整体景气度回升，预计需求增速接近9%，供给端压力加大，价格反弹空间有限。
- 合成橡胶：天胶价格下跌，合成橡胶价格维持平稳，短期震荡为主，未来需关注原料支撑和下游需求变化。
关键信息
1. 市场趋势
- 动煤：港口煤价重回700元/吨，供需偏紧支撑价格上涨。
- 原油：价格宽幅震荡，OPEC+会议对后续走势有重要影响。
- 石化产品：部分产品价格企稳，但涤纶、通用塑料等仍面临压力。
2. 供需分析
- 动煤：供给收缩，需求旺盛，港口库存下降，大秦线检修加剧供给紧张。
- 双焦：焦炭需求反弹，但价格继续下跌，焦煤供应受限，支撑价格。
- 原油：全球供应水平维持低位，OPEC+减产保价，但美国等国家增产影响市场。
- 石化产品：炼厂加工利润提升，PVC成本支撑明显，涤纶供需改善，但价格回调。
3. 行业数据
- 煤炭行业：沿海八省日耗维持高位，可用天数下降，库存偏紧。
- 石化行业：2021年Q1原油和成品油价格大幅上涨，PVC、PTA、MEG等产品价格表现强劲。
- 合成纤维：涤纶长丝库存上升，需求回暖，但短期价格承压。
投资建议
- 煤炭板块：强推陕西煤业，关注供给收缩和需求旺盛带来的价格上涨机会。
- 石化板块：继续强推桐昆股份、新凤鸣、宝丰能源、金能科技、卫星石化、荣盛石化、恒力石化、恒逸石化等企业，关注其在景气度提升和高增速下的投资价值。
风险提示
- 需求不及预期
- 产能投放进度不及预期
- 估值波动超预期
重点公司盈利预测与估值
| 简称 | 股价(元) | EPS 2020E | EPS 2021E | EPS 2022E | PE 2020E | PE 2021E | PE 2022E | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 陕西煤业 | 10.75 | 1.47 | 1.29 | 1.36 | 7.31 | 8.33 | 7.9 | 1.85 | 强推 |
| 桐昆股份 | 19.9 | 1.17 | 2.77 | 2.94 | 17.01 | 7.18 | 6.77 | 2.49 | 强推 |
| 新凤鸣 | 16.05 | 0.67 | 1.22 | 1.6 | 23.96 | 13.16 | 10.03 | 1.99 | 强推 |
| 宝丰能源 | 15.25 | 0.65 | 0.92 | 0.98 | 23.46 | 16.58 | 15.56 | 4.32 | 强推 |
| 金能科技 | 18.0 | 1.0 | 2.04 | 3.01 | 18.0 | 8.82 | 5.98 | 2.76 | 强推 |
| 卫星石化 | 35.69 | 1.04 | 1.98 | 3.06 | 34.32 | 18.03 | 11.66 | 4.74 | 强推 |
| 荣盛石化 | 27.63 | 1.19 | 2.12 | 2.31 | 23.22 | 13.03 | 11.96 | 8.27 | 强推 |
| 恒力石化 | 28.51 | 1.94 | 2.46 | 2.56 | 14.7 | 11.59 | 11.14 | 5.52 | 强推 |
| 恒逸石化 | 14.52 | 1.08 | 1.49 | 1.42 | 13.44 | 9.74 | 10.23 | 2.3 | 强推 |
行业数据概览
| 指标 | 数值（亿元） | 占比% |
|---|---|---|
| 股票家数(只) | 65 | 1.54 |
| 总市值 | 20,795.06 | 2.44 |
| 流通市值 | 17,468.03 | 2.75 |
相关研究报告
- 《大宗商品行业深度研究报告（四）：大宗商品的价格位置与方向怎么看》
- 《煤炭石化行业周报（20210301-20210305）：低估值为矛，景气度为盾》
- 《煤炭石化行业周报（20210315-20210319）：化纤价格扰动不改复苏信仰，宜积极布局》
图表目录
- 图表1：秦皇岛港5500卡动力煤平仓价
- 图表2：晋陕蒙坑口煤价格
- 图表3：晋陕蒙煤矿加权开工率
- 图表4：海外煤炭发运量
- 图表5：北方四港煤炭吞吐量走势
- 图表6：北方四港调入量走势
- 图表7：煤炭沿海运价指数
- 图表8：环渤海港煤炭库存
- 图表9：长江口煤炭库存
- 图表10：全国73港煤炭库存
- 图表11：247家钢厂铁水产量
- 图表12：230家焦化厂焦炭库存
- 图表13：全流程样本焦炭库存
- 图表14：230家焦化厂日均产量
- 图表15：独立焦化厂焦煤库存
- 图表16：焦煤矿焦煤库存
- 图表17：焦炭生产利润
- 图表18：安泽主焦价格
- 图表19：EIA原油供需平衡表
- 图表20：美国原油产量
- 图表21：美国原油产量增速与钻机活跃度关系
- 图表22：欧洲16国炼厂开工率
- 图表23：美国炼厂开工率
- 图表24：中国主营炼厂开工率
- 图表25：中国地方炼厂开工率
- 图表26：美国成品油库存
- 图表27：美国汽油表观消费量
- 图表28：欧洲成品油库存走势
- 图表29：新加坡成品油库存走势
- 图表30：原油价格走势
- 图表31：布油和美油期限结构
- 图表32：炼厂相关产品不含税季度均价对比
- 图表33：炼厂相关产品季度均价环比涨跌幅
- 图表34：地炼-主营炼厂汽油价差
- 图表35：中国211裂解利润
- 图表36：通用塑料市场产品价格走势
- 图表37：聚烯烃两油库存走势
- 图表38：PP模拟生产利润走势
- 图表39：PE模拟生产利润走势
- 图表40：ABS价格和价差走势
- 图表41：电石法和乙烯法PVC利润模拟
- 图表42：合成纤维价格走势
- 图表43：涤纶长丝POY库存
- 图表44：PTA与MEG现货价格
- 图表45：涤纶长丝利润走势
- 图表46：涤纶价差
- 图表47：粘胶价差
- 图表48：锦纶价差
- 图表49：氨纶价差
- 图表50：主要合成橡胶价格情况
- 图表51：炭黑-煤焦油价差
- 图表52：天然橡胶价格走势
- 图表53：主要合成橡胶价差走势
- 图表54：板块与主要市场指数周涨跌幅
- 图表55：申万一级行业本周涨跌幅
- 图表56：中信煤炭涨幅前五个股
- 图表57：中信煤炭跌幅前五个股
- 图表58：中信石化涨幅前五个股
- 图表59：中信石化跌幅前五个股
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