20210321-浙商证券-酒水行业周报（2021年3月第3期）_白酒板块年报季开启_金徽酒利润表现亮眼_14页_758kb

食品饮料行业周报总结（2021年3月第3期）

核心内容概述

本周食品饮料板块整体表现优于沪深300指数，其中白酒板块跌幅进一步缩窄，显示出市场情绪有所回暖。金徽酒年报发布标志着白酒行业年报季的开启，分析师认为业绩端仍具较强支撑，预计茅台非标提价、春糖会议及业绩披露等将成为下一阶段的催化剂。当前建议在回调中布局，优先配置业绩确定性高、具备超预期潜力的公司，如五粮液、贵州茅台等。

主要观点

• 市场表现：本周沪深300指数下跌2.71%，食品饮料板块下跌0.69%，白酒板块跌幅为0.82%，优于大盘。
• 个股表现：ST舍得、重庆啤酒涨幅居前，分别为8.96%和7.08%；兰州黄河、金枫酒业跌幅较大，分别为-9.68%和-9.57%。
• 估值变化：食品饮料行业整体估值水平下降，但葡萄酒板块估值涨幅最大，达到4.82%。
• 投资建议：短期建议配置业绩确定性高的五粮液和贵州茅台；中期关注业绩逐季改善及分化加剧；长期推荐高端酒标的，如五粮液、贵州茅台、泸州老窖等。

关键信息

金徽酒表现

• 2020年实现营收17.31亿元，同比增长5.89%；净利润3.31亿元，同比增长22.44%。
• 2020Q4营收同比增长29.83%，净利润同比增长59.60%。
• 高档产品收入增长29.08%，占比较上年同期增长9.32个百分点至50.86%。
• 产品结构优化及提价策略为利润增长的主要驱动力。

其他公司动态

• 五粮液：春节动销超预期，渠道库存不足5%；经典10预计投放千吨级规模，批价稳定在1000元以上。
• ST舍得：天洋控股资金占用问题部分解决，债务问题有望解决，推动股价上涨。
• 泸州老窖：特曲60版实行年份化定价，与老酒收藏热趋势一致；十代特曲团购价调整。
• 口子窖：优化治理结构，推进年份酒产品，加强团购渠道。
• 巴比食品：各项业务稳步发展，收购加速异地扩张，华东市场收入占比达90%。
• 豫园股份：计划深耕白酒赛道，与金徽酒、舍得酒协同发展，推动大消费板块增长。

行业动态

• 白酒行业：2021年宜宾白酒营收目标1573.8亿元，利润目标345亿元；泸州老窖白酒产业园营收达1005亿元。
• 葡萄酒行业：摘要1935限量招商，珍酒多款产品提价；泸州老窖开展老酒标志物筛选研究。
• 啤酒行业：1-2月烟酒类商品零售总额增长43.9%，餐饮收入增长68.9%；国台酒业停止新增经销商。
• 政策支持：广西计划整合400亿元推动桂酒振兴；成都打造川酒振兴主阵地，培育百亿级酒企。
• 市场趋势：白酒行业消费升级趋势不变，市场份额向龙头酒企聚集。

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 白酒动销恢复不及预期；
• 食品安全风险。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

图表目录

• 图1：3月15日~3月19日各板块涨幅
• 图2：3月15日~3月19日食品饮料行业子板块涨幅
• 图3：本周主要酒类公司涨跌幅情况
• 图4：2018年3月~2021年3月饮料子板块估值情况
• 图5：2018年3月~2021年3月饮料子板块估值情况
• 图6：本周主要酒企PE(TTM)情况一览
• 图7：酒水板块个股沪（深）股通持股占比
• 图11：贵州茅台批价走势
• 图12：五粮液批价走势
• 图13：高端酒价格走势
• 图14：次高端酒价格走势
• 图15：洋河梦之蓝(M3)价格走势
• 图16：白酒月度产量及同比增速走势
• 图17：国产葡萄酒价格走势
• 图18：海外葡萄酒价格走势
• 图19：Liv-ex100红酒指数走势
• 图20：葡萄酒月度产量及同比增速走势
• 图21：海外啤酒零售价走势
• 图22：国产啤酒零售价走势
• 图23：啤酒月度产量及同比增速走势
• 图24：啤酒月度进口量及进口平均单价走势
• 图25：本周饮料板块上市公司重要公告
• 图26：本周饮料行业重要动态
• 图27：饮料板块最近重大事件备忘录

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估信息和意见，并考虑自身投资目的、财务状况及需求。对依据或使用本报告造成的后果，本公司及关联人员不承担法律责任。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。