20220922-中国银河-2022年9月美联储议息会议简评_美联储鹰派立场鉴定_控通胀及通胀预期_7页_902kb

报告摘要

美联储9月议息会议简评总结

核心内容

2022年9月21日，美联储如期举行议息会议，宣布加息75BP，将联邦基金利率目标区间上调至 $3% - 3.25%$。同时，美联储确认将按计划提速缩表，每月再投资的MBS债券上限翻倍至950亿美元。此次会议进一步强化了美联储对抗通胀的立场，但同时也释放了未来可能降息的信号。

主要观点

加息路径明确：
美联储在2022年将继续加息，点阵图显示未来两次会议可能分别加息75BP和50BP，合计加息125BP。这意味着2022年底联邦基金利率可能达到4.25%-4.5%区间。
- 2023年利率预测较为分散，但整体仍处于高位，显示加息可能持续至2023年中。
- 2024年利率预测出现明显分化，部分委员认为降息可能开始，2025年利率进一步下行趋势更明确。
通胀与经济预测：
- 美联储上调了2022年PCE同比增速至5.4%、核心PCE至4.5%，并预计2023年PCE同比增速分别为2.8%和3.1%，长期仍回归 $2%$。
- 经济增速预期下调，2022年GDP增速由1.7%降至0.2%，2023年和2024年分别降至1.2%和1.7%。
- 失业率预期上行，2022年失业率上调至3.8%，2023年和2024年均上调至4.4%，显示经济衰退风险上升。
通胀预期与利率路径：
- 美联储认为，通胀回落至目标水平 $2%$ 需要更长时间，预计2025年才能实现。
- 利率预期中值上调至2022年4.4%、2023年4.6%，长期维持在 $2.5%$。
- 美联储强调，为实现通胀目标，将保持限制性货币政策，即使经济面临下行压力。
市场反应与预期：
- 市场对此次加息已充分预期，CME FedWatch显示9月加息75BP概率为82%，与实际结果一致。
- 会议后美债收益率上行，10年期美债收益率达到 $3.54%$，2年期超过 $4%$，期限利差倒挂加深，显示经济前景黯淡。
- 美债配置价值逐步显现，但需警惕收益率继续上行的风险。
鲍威尔讲话与政策信号：
- 鲍威尔重申美联储对通胀的强硬立场，同时承认经济软着陆可能性降低，但强调加息不会停止。
- 虽然市场预期美联储会放慢加息节奏，但鲍威尔表示“历史经验强烈警告不宜过早放松”，暗示政策仍将以紧缩为主。
- 鲍威尔对房地产市场受冲击表示关注，但称缩表节奏暂不改变。

关键信息

加息与缩表：
- 9月加息75BP，联邦基金利率目标区间升至 $3% - 3.25%$。
- 缩表提速，每月MBS再投资上限翻倍至950亿美元，与5月份计划一致。
经济预测：
- 2022年GDP增速下调至0.2%，2023年和2024年分别为1.2%和1.7%。
- 2022年失业率上调至3.8%，未来两年升至4.4%，长期保持4%。
- 通胀高企，PCE同比增速上调至5.4%，核心PCE至4.5%，预计2025年回归 $2%$。
利率预期：
- 2022年联邦基金利率预期中值升至4.4%，2023年升至4.6%。
- 2025年利率预期中值为2.9%，长期目标利率为 $2.5%$。
美债市场：
- 美债收益率持续上行，10年期收益率达 $3.54%$，2年期超过 $4%$。
- 期限利差倒挂加深，显示经济衰退风险增加，但长债配置价值提升。
- 美债收益率不排除继续上行，需关注美联储缩表节奏与政策转向。

总结

美联储2022年9月议息会议延续了紧缩政策，明确加息75BP，并按计划提速缩表。会议释放出抗通胀决心不减的信号，同时暗示未来可能降息。经济预测显示通胀高企、经济增速放缓、失业率上行，衰退风险加剧。利率路径表明2022年还将大幅加息，2024年或开始降息，2025年利率下行更明确。美债收益率上行，期限利差倒挂加深，美债配置价值开始显现，但需警惕收益率继续上行风险。整体来看，美联储政策仍以抑制通胀为核心，但市场对经济硬着陆的担忧逐步上升。

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