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首旅酒店（600258）2018年中报分析总结

核心内容

首旅酒店（600258）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，公司整体表现稳健，提价策略有效推动了营收和利润的提升。

主要观点

• 业绩增长：18H1公司实现营业收入40.02亿元，同比增长0.35%；归母净利润3.4亿元，同比增长41.23%；扣非后归母净利润3.16亿元，同比增长32.09%。其中Q2单季营收20.78亿元，同比增长0.11%；归母净利润2.65亿元，同比增长28.49%。
• 利润增长快于营收增长：公司处于轻资产扩张期，利润增速显著高于营收增速，显示了成本控制和运营效率的提升。
• 提价策略成效显著：房价提升驱动了RevPAR（每间可售客房收入）增长，18Q2如家同店RevPAR同比增长4.3%。经济型酒店房价提升7.1%，中端酒店房价提升4.3%，入住率略有下滑，但整体仍处于健康区间。
• 门店结构优化：公司18H1新开门店219家，完成全年计划的48.7%。Q2净开店55家，其中加盟中端店为主，直营经济型店为主导的关店策略有效优化了门店结构。截止18Q2，公司酒店总数达3788家，其中如家3631家。
• 品牌升级与产品创新：18H1公司完成多个新产品的研发、落地和推广，包括柏丽艾尚、如家精选（升级版）、YUNIK、如家商旅（金标）、如家酒店·NEO、如家小镇乡野趣乐部，以及和颐至尚的产品升级方案。
• 财务费用下降：18H1公司财务费用合计3,805万元，比去年同期减少2,173万元，显示公司融资成本降低。
• 投资建议：公司维持“买入”评级，预计18-20年营收分别为88.29亿、95.80亿、103.85亿，归母净利润分别为8.55亿、10.60亿、13.05亿，对应PE分别为22倍、18倍、14倍，体现出市场对公司的看好。

关键信息

营收与利润表现

• 营业收入：2018年1-6月为40.02亿元，同比增长0.35%。
• 归母净利润：2018年1-6月为3.4亿元，同比增长41.23%。
• 扣非后归母净利润：2018年1-6月为3.16亿元，同比增长32.09%。
• 利润总额：2018年1-6月为5.26亿元，同比增长27.73%。

门店运营情况

• 新开门店：18H1新开219家，Q2新开135家，其中直营14家、加盟121家。
• 关店情况：Q2关店80家，其中直营20家、加盟60家。
• 净开店：Q2净开店55家，其中直营净开-6家、加盟净开61家。
• 门店结构优化：经济型/中端/其他分别新开52/53/30家，关店54/7/19家，中高端门店占比提升至13.2%。

财务与估值指标

• 财务摘要：
  • 2018年预计营业收入88.29亿元，同比增长4.90%。
  • 归母净利润8.55亿元，同比增长35.48%。
  • 每股收益0.87元，市盈率21.96倍。
• 财务与估值指标：
  • 毛利率稳定在94.50%左右。
  • 净利润率从7.50%提升至12.57%。
  • 资产负债率从54.73%下降至37.80%。
  • 流动比率和速动比率均有所提升，显示公司偿债能力增强。
  • P/E（市盈率）从24.79倍下降至14.38倍，P/B（市净率）从2.05倍上升至1.71倍。

投资建议

• 维持“买入”评级，未来6个月股价预期超越市场基准15%以上。

股票数据

• 收盘价：19.17元。
• 6个月目标价：28.49元。
• 12个月股价区间：17.93~35.39元。
• 总市值：19,167百万元。
• 总股本：979百万股。
• 日均成交量：5百万股。

图表说明

• 图1：如家同店经营指标同比增速。
• 图2：如家经济型同店经营指标同比增速。
• 图3：如家中高端同店经营指标同比增速。

分析师简介

• 李慧：美国伊利诺伊大学金融硕士，厦门大学经济学、广告学双学士，通过CFA三级，曾任职于美国Zacks量化研究部，2015年加入东北证券，现任社会服务行业分析师。

重要声明

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以上为首旅酒店（600258）2018年中报的详细总结。