20240423-国盛证券-吉比特-603444.SH-一季度收入环比增长_境外收入同比高增_3页_675kb

吉比特（603444）2024年一季度报告分析

业绩概览

公司2024年一季度实现营业收入927亿元，同比下滑18.97%，环比增长56.00%。归母净利润25.3亿元，同比下滑73.5%，环比下滑46.8%。扣非归母净利润19.8亿元，同比下滑294.5%，环比下滑329.2%。剔除相关因素后，经调整归母净利润19.1亿元，同比下滑335.4%，环比下滑47.3%。

收入增长驱动因素

一季度收入环比增长主要来自：

1. 游戏新活动和版本更新：《问道手游》开启新年服，《一念逍遥（大陆版）》举办周年庆活动，两款游戏收入环比增长。
2. 端游收入：《问道》端游收入环比增长。
3. 新游戏贡献： 季度内，《不朽家族》、《飞吧龙骑士（境外版）》、《神州千食舫》等5款新游戏上线，贡献增量收入。

境外业务亮点

公司2024年一季度实现境外收入139亿元，同比增长146.7%，是收入增长的主要驱动力。一季度新增了包括《飞吧龙骑士》（港澳台、韩国）、《Outpost: Infinity Siege》（Steam国际版）等多款产品，覆盖飞行射击、FPS+RTS+TD等多类型，拓展海外版图。

风险提示

• 政策监管变化风险
• 核心游戏收入下滑风险
• 新游戏上线表现低于预期风险

发行与盈利预测

预计2024-2026年公司营业收入将分别达到444.4亿元、482.2亿元、535.3亿元，对应增长率62%、85%、110%。预计归母净利润分别为107.7亿元、120.3亿元、142.1亿元，对应增长率-43%、117%、181%。当前PE分别为12、10、9倍，维持“买入”评级。

游戏储备评估

公司拥有丰富的自研与代理产品储备，包括获版号的《最强城堡》、《亿万光年》、《封神幻想世界》、《神州千食舫》等，预计年内陆续上线，将提供业绩新增量。

总体评价

研究报告认为，公司在加大新产品投入的同时，受益于海外市场的高增长，显示出其业务的韧性和拓展潜力，维持对公司的“买入”评级。