20250517-五矿期货-氧化铝周报_几内亚矿山停运发酵_期价波动放大_35页_3mb

氧化铝周报总结（2025/05/17）

周度价格表现
本周氧化铝期价大幅反弹，截至5月16日夜盘收盘，指数上涨1135%至3139元/吨，持仓增加至495万手。前四天期价上涨主要受中美关税谈判超预期、广西某冶炼厂临时减产100万吨/年及现货价格走高影响。周五因几内亚矿山停运问题升级，铝土矿供应不确定性加剧，氧化铝07和08合约涨停。基差方面，山东现货报2950元/吨，较AO2507合约贴水262元/吨，基差由正转负。月差显示连1-连3合约月差由负转正并扩大至71元/吨，主因近月库存去库及几内亚矿石供应冲击更大，远月合约受企业投产和矿石发运恢复压制。

现货市场动态
国内各地区现货价格集体反弹，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆分别上涨95-110元/吨。短期国内氧化铝冶炼厂密集减产检修，导致供需阶段性错配，库存持续去化，现货情绪乐观。但上游铝土矿供应扰动频繁，尤其是几内亚矿山停运，或加剧现货价格波动。需关注几内亚政策变动对供应的后续影响。

原料及供应分析
铝土矿方面，几内亚撤销部分矿山许可证，Axis矿区停运，涉及顺达矿业等公司，产能约4000万吨/年。2025年几内亚预计产量135亿湿吨，停运产能占总产能29.63%，短期矿石供应紧张或推高价格，但长期恢复概率高，对远月供应影响较小。国产矿国产复产缓慢，进口矿港口库存持续累库，但几内亚发运维持高位，澳洲雨季影响逐渐消退。若几内亚矿山停运持续，港口库存可能于一个半月后出现拐点。

供给端表现
2025年4月国内氧化铝产量158万吨，环比减少0.6万吨；前四月累计产量22034万吨，同比增加118.5%。广西某新建冶炼厂临时减产100万吨/年，进一步拉低周产量。但利润回暖及铝土矿库存充足，预计后续产量将回升。

需求端变化
电解铝运行产能4403万吨，环比增加235万吨；开工率升至96.73%。需求稳步增长，但需关注铝冶炼厂利润及产能利用率对需求的支撑。

库存数据
周内氧化铝社会总库存去库47万吨至3844万吨，其中电解铝厂内库存减少18万吨，港口库存累库64万吨至2458万吨。上期所仓单去库45万吨至1975万吨，交割库库存减少19万吨至2512万吨。全球铝土矿海漂库存周内去库219万吨至1483万吨，中国港口库存累库趋势持续。

交易策略建议
短期需观望，因几内亚矿山停运及供应端扰动仍存，建议正套策略继续持有。国内主力合约AO2509参考区间2800-3400元/吨。多空评分显示短期看涨倾向，但需跟踪几内亚政策执行及矿石保供情况。

总结
几内亚矿山停运事件导致铝土矿供应不确定性增加，短期内或推高矿价，但长期恢复可能性高。国内氧化铝产量受检修影响阶段性下滑，但利润回升支撑后续回升预期。电解铝需求稳中有增，但需关注成本端及政策对供应的影响。库存去化与累库并存，港口库存仍处高位，期现价差和月差反映市场对近月供应的担忧。交易策略上，短期观望为主，正套可延续，需关注政策变动及供需平衡变化。