20221130-光大证券-银行业_近期银行股走势分析与投资展望-银行板块上涨的成色_7页_480kb

行业研究总结：银行板块上涨的成色

核心内容

近期银行板块在政策支持与市场预期改善的推动下出现显著上涨，成为A股市场中表现突出的板块之一。11月29日，银行板块日涨跌幅达4.5%，跑赢沪深300指数1.4个百分点。部分头部银行如平安、宁波银行涨停，招行、兴业、青岛、成都、中信等也涨幅居前。主力资金对银行板块的净流入达到46.3亿元，显示出市场对银行股的积极预期。

主要观点

1. 政策面“四重利好”因素共振，提振银行板块表现

• 房地产融资支持：政策层面“三支箭”齐发，包括支持房企发债、优化房地产贷款政策、设立“保交楼”贷款支持计划等，有效缓解了银行资产质量压力。
• 基建投资发力：国常会多次部署加大对基础设施建设的支持力度，政策性开发性金融工具推动重点项目建设，带动信贷投放，增强银行盈利支撑。
• 防疫政策优化：疫情防控措施逐步优化，经济筑底企稳预期增强，有助于提振银行顺周期表现。
• 估值体系改革：证监会主席易会满提出探索建立中国特色估值体系，市场对银行股的估值逻辑产生新的期待，为银行股估值中枢上移提供契机。

2. 银行板块基本面稳健，盈利与营收增速有望保持

• 营收与盈利：预计2022年全年上市银行营收、盈利增速与1-3Q22基本持平，4Q22及2023年整体保持稳健。
• 净息差缓释：随着存款利率调整与贷款重定价周期错配，银行净息差压力有望边际缓解。
• 资产质量：房地产风险缓释与经济回暖有助于改善银行资产质量，信用成本大体平稳。

3. 投资建议

• 关注主线一：经营基本面优质、估值性价比较高的头部银行，如招行、宁波、兴业、平安。这些银行在房地产融资改善与经济修复背景下，具备较高的估值弹性。
• 关注主线二：区位优势明显、盈利增速高、拨备厚实的优质中小银行，如杭州、南京、江苏、常熟等深耕江浙地区的银行。它们有望通过客群深挖提高资产综合定价。

关键信息

• 政策支持：包括房地产融资支持、基建投资、防疫优化、估值体系改革等多重利好因素。
• 市场表现：银行板块在11月29日大幅上涨，主力资金净流入显著。
• 经济预期：经济筑底企稳，2023年经济增长目标或设定较高，有助于银行顺周期表现。
• 估值现状：当前上市银行市净率仅为0.53倍，九成以上市银行处于破净状态，估值性价比凸显。
• 风险提示：经济下行压力持续加大或房地产融资恢复不及预期可能拖累银行基本面；弱资质房地产企业信用风险释放仍为重要变量。

政策梳理（部分重点）

风险提示

• 经济下行压力：若经济持续低迷，可能影响银行盈利能力。
• 房地产风险：弱资质房企信用风险释放可能对银行资产质量构成威胁。

投资建议

• 关注头部银行：招行、宁波、兴业、平安等，因其基本面稳健、估值弹性大。
• 关注区域优质中小银行：如杭州、南京、江苏、常熟等，具备较强的区域经济支撑和客群优势。

估值情况

• PB（LF）估值：截至2022年11月29日，上市银行PB（LF）估值处于相对低位，具有较高的投资价值。

结论

在政策利好、经济预期改善及估值体系改革等多重因素推动下，银行板块具备较强的上涨动力，未来有望迎来估值修复与盈利增长的双重机会。建议投资者持续关注政策落地与市场情绪修复带来的投资机会。