20170911-东吴证券-环保行业周报_北京市_十三五_时期大气污染防治规划_出台_29页_4mb

北京市“十三五”时期大气污染防治规划总结

核心内容

《北京市“十三五”时期大气污染防治规划》的出台标志着环保行业进入一个更加制度化和市场化的阶段。政策集中发布与环保督查趋严，推动环保市场向更规范的方向发展。政策不仅强化了短期监管，还构建了长期制度保障，如排污许可证、环境税等，为环保市场提供了更完善的制度支持。

主要观点

1. 政策驱动与制度建设：

   • 环保政策的集中发布并非仅限于短期监管，而是推动制度从“事前”向“事中事后”延伸。
   • 京津冀区域的PM2.5浓度不降反升，表明政策驱动力强劲，环保治理需求增加。
   • 长期来看，制度建设将促进环保市场的发展，包括排放标准的提升和环保产业的全面市场化。

2. 下游支付能力提升：

   • 以钢厂为例，吨钢盈利达到1000元，远高于治理成本，说明企业具备较强的支付能力。
   • 工业环保进入环境质量结果导向阶段，促使企业为治理效果买单，推动真正的环保需求。

3. 行业格局改善：

   • 政策打破刚兑，推动市场定价机制的建立，减少非理性低价中标现象。
   • 银行资金配置更加理性，优质资产具备更高估值空间。

4. 环保行业趋势：

   • 未来环保市场的机遇将更多体现在付费机制的建立和环境咨询服务的提升。
   • 环境咨询成为产业链价值最高的环节，具备显著的盈利能力和项目筛选优势。

关键信息

行业趋势与投资机会

• 大气治理：推荐【清新环境】，建议关注【龙净环保】。大气治理直接受益于政策提标，公司具备技术和运营优势。
• 环境监测：推荐【聚光科技】，建议关注【先河环保】。环境监测是政策实施的工具，具备一体化监测能力。
• “煤改气”：建议关注【百川能源】和【华光股份】，同时关注【大元泵业】。
• 环境咨询：建议重视【中金环境】，其在环境医院和综合服务方面有布局，受益于政策推动。

行业与公司表现

• 环保板块在2017年PE为28倍，沪深300PE为13倍，环保板块表现优于市场整体。
• 股价表现较好的公司包括：世纪星源、博天环境、环能科技、龙净环保、云投生态。
• 建议关注的公司包括：蓝焰控股、百川能源、金鸿能源、龙净环保。

重点公司分析

启迪桑德

• PPP项目：公司在2017年中标多个PPP项目，包括宜昌市临江溪污水处理厂改扩建、危废处置中心等。
• 在手订单：公司在手PPP订单（含合作框架协议）超过200亿元，其中150亿元为2017年新签，显示出强劲的项目储备。
• 定增完成：公司于2017年完成46.5亿元定增，缓解资金压力，降低资产负债率。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.41、1.88、2.36元，对应PE为24、18、15倍，维持“买入”评级。

清新环境

• 大气治理龙头：公司具备技术和运营优势，支撑其在第三方运营市场中的高胜率。
• 盈利预测：预计2017-2018年EPS分别为0.95、1.13元，对应PE为20、16倍，复合增速近30%。

聚光科技

• 核心竞争力：具备水、气、土一体化监测能力，解决地方政府了解污染现状的痛点。
• PPP智慧环保：公司通过监测切入治理，以治理促进主业发展。
• 盈利预测：预计2017-2018年EPS分别为1.33、1.62元，对应PE为24、20倍，复合增速30%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对环保行业产生不利影响。
• 政策推广不及预期：政策执行力度不足可能影响行业发展。
• 项目拓展不及预期：环卫和垃圾焚烧发电项目进展未达预期。

行业走势与市场分析

• 环保板块估值：2016年和2017年预测PE分别为35和26倍，处于中游水平。
• 盈利增长：2017年环保板块净利润增速为48%，高于行业平均水平。
• 股价倒挂率：当前股价倒挂且倒挂率在-10%以下的公司包括科林环保、津膜科技、宝馨科技、华测检测、重庆水务、东江环保、赤峰黄金、泰达股份、盾安环境、环能科技、维尔利、岭南园林、普邦股份、美尚生态、开尔新材、国祯环保、中山公用、清水源、华鼎股份、凯迪生态、武汉控股、湘潭电化。

总结

《北京市“十三五”时期大气污染防治规划》的出台推动了环保行业向制度化和市场化发展，强化了监管力度并提升了治理需求。政策支持下，环保市场将迎来新的发展机遇，重点公司如清新环境、聚光科技、启迪桑德等具备较强的投资价值。同时，行业面临宏观经济和政策执行的风险，需密切关注市场动态。