20230430-国海证券-君亭酒店-301073.SZ-2022年年报_2023一季报点评报告_一季度经营恢复超疫前_酒店停业翻新影响短期业绩_6页_432kb

国海证券-君亭酒店（301073）2022年报＆2023一季报点评

增持评级，当前价58.59元，动态PE74x。

业绩摘要

• 2022年：营收34.2亿元（+232.2%），净利润0.30亿元（-194.3%），主要因成都Pagoda酒店亏损及疫情影响。
• 2023Q1：营收9.6亿元（+55.63%），净利润0.04亿元（+42.1%），业绩恢复迅速，RevPAR恢复至疫情前水平。

关键数据复盘

• 一季度运营亮点：
  • RevPAR 280元（同比+34.15%，恢复至疫情前107.78%）
  • OCC达63.27%（同比+3.57个百分点，疫情前+1.81个百分点）
  • ADR 443元（同比+26.58%，疫情前+4.7%）
• 动态变化：与沪深300指数相比，短期表现显著优于大盘。

战略布局

• 品牌扩展与区域渗透：
  • 完成对君澜（99家）、景澜（30家）品牌整合，完善中高端酒店矩阵；
  • 2023年预计新增4家直营酒店，深圳等重点项目稳步推进，爬坡良好。
• 战略合作：与中旅酒店达成复盖品牌联名、联合营销等多领域的战略合作，增强资源整合。

风险提示

• 宏观经济波动可能抑制中高端酒店需求；
• 新品牌整合效果及新开门店经营不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 门店扩张节奏若低于市场预期或影响估值。

盈利预测与估值（调整后）

• 2023-2025年：预计营收63.2/78.2/90.5亿元（CAGR 85%/24%/16%），净利润1.20/1.62/2.04亿元（CAGR 304%/35%/25%）；
• 估值：PE为63/47/38倍，均高于行业平均水平。

维持“增持”评级：消费复苏背景下，公司渠道扩张与经营恢复超出预期，短期干扰因素逐步消化。