20221025-国海证券-君亭酒店-301073.SZ-2022年三季报点评_受益长三角及度假市场恢复明显_Q3持续盈利_5页_409kb

报告摘要

君亭酒店（301073）2022年三季报点评总结

核心内容

君亭酒店（301073）在2022年第三季度实现营业收入1.07亿元，同比增长63.48%，归母净利润1119万元，同比增长48.90%，扣非归母净利润955万元，同比增长30.41%。公司整体业绩表现亮眼，受益于长三角及度假市场复苏，Q3实现持续盈利。

主要观点

市场复苏驱动业绩增长：公司把握住本地化短途度假需求，受益于长三角市场恢复，以及暑期旅游和跨省长线游回暖，带动入住率提升和RevPAR恢复。
非房收入显著增长：君澜、景澜品牌在婚宴、餐饮、亲子等非客房收入方面表现突出，反映出公司对市场需求变化的快速响应。
开店步伐稳步推进：2022年Q1-Q3，君澜新开业4家酒店，新签约及接管26家酒店，开店计划有序进行。公司通过定增募集资金用于开店和升级改造。
费用增长可控：虽然销售费用和管理费用同比大幅增长，但环比有所下降，期间费用率上升主要由于并购影响，整体费用控制仍处于合理范围。

关键信息

财务表现

指标	2022Q3	2022Q1-3	2021全年
营业收入（亿元）	1.07	2.48	2.78
归母净利润（万元）	1119	2592	3700
扣非归母净利润（万元）	955	2174	3400

RevPAR与入住率恢复情况

RevPAR：2022Q3为255.54元，恢复至2019年同期的86.52%，环比Q2增长12.99%。
OCC：60.96%，恢复至2019年同期的87.79%，环比Q2增长4.97%。
ADR：419.20元，恢复至2019年同期的98.56%，环比Q2增长3.78%。

投资评级与盈利预测

投资评级：维持“增持”评级。
盈利预测：
- 2022年营业收入4.13亿元，同比增长49%；
- 归母净利润5500万元，同比增长48%；
- 2023年营业收入5.94亿元，同比增长44%；
- 归母净利润1.31亿元，同比增长140%；
- 2024年营业收入7.53亿元，同比增长27%；
- 归母净利润1.78亿元，同比增长35%。

估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	61.29	101.39	42.17	31.15
P/B	5.69	10.23	8.23	6.51
P/S	19.93	20.08	13.95	11.01
EV/EBITDA	21.87	24.02	15.61	10.51

风险提示

疫情反复：可能影响行业复苏进程。
融资拓店不及预期：可能影响开店进度和扩张速度。
管理风险上升：全国化扩张过程中可能出现管理难度加大。
行业竞争加剧：可能对公司盈利能力造成压力。
项目落地不及预期：定增融资项目可能因各种原因未能如期推进。

总结

君亭酒店在2022年第三季度受益于长三角及度假市场恢复，实现显著盈利增长。公司通过精准把握市场需求变化，积极拓展门店，同时提升非房收入，展现出较强的市场适应能力和增长潜力。尽管费用增长有所上升，但整体仍处于可控范围内。分析师维持“增持”评级，认为公司作为中高端酒店行业龙头，未来发展前景良好。然而，公司仍需关注疫情反复、融资进度、管理难度及行业竞争等潜在风险。

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