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有色金属早报总结（2021/02/04）

核心内容概述

本报告为五矿经易期货发布的有色金属早报，涵盖铜、铝、锌、铅、镍、锡等金属的市场分析与价格预测，结合了国内外市场动态、库存数据、供需关系及宏观经济影响，为投资者提供市场走势参考。

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各金属市场分析

铜

• 价格走势：昨日伦铜收涨1.24%至7848美元/吨，沪铜主力收至57700元/吨。
• 库存情况：LME库存增加775至75000吨，注销仓单占比维持33.4%，Cash/3M升水7.1美元/吨。
• 国内现货：上海地区现货升水涨至50元/吨，市场抛盘减少，成交依然清淡。
• 进口窗口：进口窗口维持关闭，现货进口亏损扩至260元/吨，3月期进口亏损130元/吨。
• 废铜市场：国内精废价差缩至1980元/吨，临近春节供需两弱。
• 生产数据：嘉能可2020年铜产量125.8万吨，预计2021年产量中值为122万吨。
• 价格支撑与风险：全球疫苗接种推进、交易所低库存和矿端供应干扰支撑铜价，但消费淡季下的累库预期和政策收紧可能构成下行风险。预计铜价重回震荡区间，可关注下跌后的短多机会。
• 操作建议：沪铜主力运行区间参考为56800-58200元/吨。

铝

• 价格走势：国内沪铝维持在15000元/吨附近盘整。
• 供需情况：农历新年临近，下游消费放缓，春节累库预期减弱，因“就地过年”政策。
• 库存与持仓：LME库存增加3500至1425225吨，SHFE库存增加0至67248吨，期货库存增加1520至19187吨，持仓增加2956至383594吨。
• 操作建议：沪铝在当前价位难成为空头品种，建议14500元/吨逢低买入。

锌

• 价格走势：锌价止跌回升，昨日沪锌主力合约报收164180元/吨。
• 库存与持仓：LME库存减少450至290900吨，SHFE库存增加0至44746吨，期货库存增加554至11713吨，持仓减少1104至170408吨。
• 现货升贴水：上海现货升水降至130元/吨。
• 二季度预期：去库存预期走强，沪锌back月差扩大。
• 成本与利润：高成本矿山利润维持3000元/吨以上，炼厂锌锭利润至盈亏平衡。
• 操作建议：中长期维持偏多观点，套利减持。

铅

• 价格走势：铅价预计节后可能重回熊市。
• 供需情况：2月国内铅市场供需同比双增，环比双降，下游备库近尾声，月内累库压力增加。
• 市场表现：精炼铅市场依然偏过剩。
• 库存与持仓：LME库存减少600至94025吨，SHFE库存增加0至35482吨，期货库存减少1001至26958吨，持仓增加733至68283吨。
• 操作建议：周内区间14500-15500元/吨。

镍

• 价格走势：LME镍价格跌0.73%，沪镍主力合约价格跌1.05%，报收129630元/吨。
• 现货情况：周三现货价格成交130200~134300元/吨，俄镍现货对03合约报升水50元/吨，金川镍平均升水3700元/吨。
• 进口情况：进口窗口打开，纯镍进口量增加，显性库存仍下降。
• 镍铁市场：印尼镍铁持续投产，产量和进口预计增加，但Q1国内镍铁厂原料高成本、低库存和减产仍支撑价格。
• 不锈钢需求：节前补库需求回落，但钢厂冶炼利润和减产压力较小。
• 操作建议：本周预计沪镍主力合约震荡偏强，运行区间在123000~140000元/吨。

锡

• 价格走势：昨日沪锡主力合约报收164180元/吨，下降2.51%。
• 库存情况：LME伦锡库存增加20至810吨，国内上期所期货注册仓单增加577至6996吨。
• 现货价格：长江有色锡1#昨日平均价为166000元/吨。
• 加工费：上游云南40%锡精矿报收154250元/吨，当下加工费为11750元/吨。
• 供应情况：缅甸佤邦疫情控制，邦康解封，锡矿出口运输平稳。
• 生产数据：Alphamin四季度锡矿产量2898吨，环比增长13%。
• 价格支撑：海外精锡供应紧张，伦锡库存下降至900吨以下，对伦锡走势构成支撑。
• 操作建议：沪期锡预计仍偏强震荡。

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重要数据汇总（2021年2月3日）

金属	LME库存	库存增减	注销仓单	销仓单/库	Cash-3M	SHFE库存	库存增减	期货库存	库存增减	SHFE持仓	持仓增减	现货升贴水	1-4m价差	现货比值	3月期比值	进口比值	进口盈亏
铜	75000	775	25075	33.43%	9.00	67248	0	19187	(649)	279001	(399)	25	(160)	7.33	7.36	7.39	(431)
铝	1425225	3500	251775	17.67%	(0.25)	239504	0	84451	1520	383594	2956	0	155	7.69	7.66	7.85	(322)
锌	290900	(450)	34475	11.85%	(23.50)	44746	0	11713	554	170408	(1104)	130	205	7.69	7.55	7.74	(141)
铅	94025	(600)	29075	30.92%	(16.25)	35482	0	26958	(1001)	68283	733	(5)	(90)	7.48	7.42	8.08	(1211)
镍	249078	(24)	64314	25.82%	(45.50)	13694	0	9563	(50)	261682	5366	-	-	-	-	-	-

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汇率与利率（2021年2月4日）

• 美元兑人民币即期：6.4587
• USDCNY即期：6.4577
• 1个月美元LIBOR：0.1153
• 3个月美元LIBOR：0.1923

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无风险套利监控（2021年2月4日）

套利组合	沪铜	沪锌	沪铝
多/近月	(92)	(241)	(56)
空/连一	(205)	(421)	(62)
空/连二	(304)	(398)	(77)
空/近月	(255)	(639)	(100)
空/连三	(448)	(788)	(117)
空/近月	(498)	(1007)	(155)

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