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金价再度走弱与黄金期权市场分析

核心内容概述

本报告为2022年9月19日发布的黄金期权周报，主要分析了上周COMEX黄金价格走势及期权市场表现，结合美联储加息预期对金价的影响，提出相应的期权交易策略建议。

主要观点

1. 金价走势

• 上周COMEX金价周线收下跌大阴线，周内最低触及1661.9美元/盎司，创2020年4月上旬以来新低。
• 沪金主力合约AU2212同样下跌，周内最低382.92元/克，周跌幅达1.52%。
• 金价整体趋势看空，主要受美联储加息预期升温及美元走强影响。

2. 美联储加息预期

• 芝商所“联储观察”工具显示，美联储9月会议将至少加息75个基点，不排除加息100个基点。
• 美联储对高通胀反应迟滞，被迫大幅加息，导致美元飙升，对金价形成压制。
• 尽管存在避险环境，但加息提升了黄金的持有成本，金价阻力最小路径仍是下行。

3. 期权市场表现

• 成交量与持仓量：上周黄金期权总成交73205手，日均成交18301手，持仓量环比增加4844手，交易活跃度仍待提高。
• PCR指标：成交量PCR震荡走高，持仓量PCR维持稳定，表明市场对黄金看空情绪较浓。
• 隐含波动率（IV）：AU2210隐波率下降至11.14%，较前值13.92%小幅减小；AU2212及AU2302隐波率维持震荡走势，环比小幅增加。
• 历史波动率（HV）：短期历史波动率（10日HV）降至9.56%，较前值11.01%明显减小；隐含波动率与历史波动率差值缩小至3%，短期波动率预计维持震荡。

关键信息

1. 金价影响因素

• 美联储加息预期：加息预期强化导致美元走强，金价承压。
• 通胀与失业率：美国8月通胀高于预期，加息可能引发失业率上升，加剧经济不确定性。
• 市场情绪：投资者对黄金市场看空，反映在PCR指标及隐波率走势上。

2. 期权策略建议

• 趋势策略：建议继续择机卖出看涨期权，以捕捉金价下跌趋势。
• 波动率策略：建议卖出宽跨式组合，做空波动率，利用隐波率震荡走势获利。

期权市场结构分析

• AU2210合约：成交量PCR震荡走高，持仓量PCR维持震荡，市场看空情绪明显。
• AU2212与AU2302合约：隐波率维持震荡走势，市场对远期合约波动率预期稳定。
• 隐含波动率期限结构：AU2210隐波率下降，远期合约隐波率震荡，表明市场对近期波动率预期下降，但对远期波动率仍保持谨慎。

总结

本周黄金期权市场受到美联储加息预期的强烈影响，金价持续走弱，隐波率走势分化，AU2210隐波率下降，AU2212与AU2302隐波率维持震荡。市场整体对黄金持看空态度，建议投资者根据趋势策略和波动率策略进行操作，重点关注金价下跌趋势及隐波率变化。