20230731-中邮证券-今世缘-603369.SH-Q2表现略超预期_23年百亿目标稳健_5页_423kb

今世缘（603369）Q2业绩超预期，维持“买入”评级

核心观点

• 公司2023年上半年营收5970亿元，同比+284.6%；归母净利润2050亿元，同比+267.0%。单Q2业绩略超预期，主要得益于宴席需求回补、流通渠道拓展及产品结构优化。
• 单二季度宴席渠道需求延续，政商务渠道影响力提升。分产品看，对开、四开稳健增长，V3高增速；淡雅、双开进入大流通渠道贡献增量。
• 公司回款进度超60%，库存良性。省外扩张和全国化布局是长期增长看点。

关键数据

• 盈利预测：
  • 2023年营收同比+275%至10053亿元，归母净利润同比+241%至3106亿元；
  • 2024-2025年营收增长率分别为254.8%、232.5%，对应PE分别为19x、15x。
• 长期目标：2022-2025年归母净利润复合增速约25%，省外扩张与全国化是长期战略。

风险提示

• 省内竞争加剧、省外扩张不及预期、食品安全风险。

投资建议

维持“买入”评级，建议关注下半年政商务需求复苏、次高端产品价格带升级及省外市场拓展机会。