20230728-山西证券-今世缘-603369.SH-Q2业绩略超预期_全年目标达成可期_5页_407kb

今世缘（603369.SH）季度业绩简析

维持“买入-A”评级

业绩亮点

• 23Q2营收略超预期：预计实现营业收入216.7亿元（同比增长305.9%），归母净利润79.5亿元（同比增长291.5%）。
• 产品结构优化：高端产品V3销售额增长动能强劲，主力单品四开、对开周转率及开瓶率保持良好，淡雅系列增长亦高于行业平均水平。

营收增速环比加速

• 上半年总营收入597亿元，同比增长28.46%；净利润同比增幅放缓至26.70%，主要因渠道费用投入增加（如反向红包、消费者品鉴会等），利润短期增速低于收入增速。

高端化进程与目标达成

• 公司预计将2023年总收入增至百亿规模，下半年迎股权激励与动销改善，高端化进程持续推动省内市占率提升与省外扩张。

盈利预测与估值

• 2023-2025年盈利预测：营收分别为10038亿、12464亿、15278亿，净利润分别为3137亿、4022亿、4993亿。
• 估值变化：7月27日PE从24倍降至15倍（对应2025年EPS398元），维持“买入-A”评级。

风险提示

• 消费需求疲软、产品升级不及预期、行业竞争加剧。

投资建议

在政策与产品双驱动下，公司增长潜力充足，建议投资者重点关注其高端化战略与百亿目标的实现路径。