钢铁行业全景观察（第12期）：产量、库存、价格、盈利与估值-20190407-广发证券-24页_1mb

钢铁行业全景观察（第12期）总结

核心内容概述

本报告对2019年4月钢铁行业关键指标进行分析，包括产量、库存、价格、盈利及估值，并对行业风险提示进行说明。数据来源主要为Mysteel、中钢协及Wind，旨在为投资者提供行业趋势参考。

主要观点与关键信息

一、产量

• 2019年3月中旬，粗钢旬日均产量为243万吨，环比增长0.62%，同比增长5.19%。
• 该产量水平处于2009年1月至今的75%-100%分位数之间，表明行业仍保持较高生产水平。

二、钢材库存

• 2019年4月5日，社会库存为1514万吨，环比下降5.52%；钢厂库存为494万吨，环比下降5.19%。
• 同比方面，社会库存下降11.10%，钢厂库存下降21.15%。
• 库存水平在2013年10月至今的中低位区间，显示库存压力有所缓解。

三、价格

• 铁矿石价格：2019年4月4日，Myspic铁矿石价格指数为669元/吨，处于2005年至今25%-50%分位数之间；2019年4月1日至今，均值为662元/吨，较2019年一季度增长2.49%，较2018年二季度增长30.16%。
• 钢材价格：2019年4月4日，Myspic综合钢价指数为4138元/吨，处于2000年至今50%-75%分位数之间；2019年4月1日至今，均值为4120元/吨，较2019年一季度增长2.54%，较2018年二季度下降3.62%。

四、盈利

• 行业盈利：2018年第一季度至第三季度，申万钢铁板块ROE分别为3.51%、4.66%和4.72%，显示盈利有所改善。
• 主要钢材品种：
  • 螺纹钢吨毛利为920元/吨，处于2011年至今75%-100%分位数之间。
  • 热卷吨毛利为816元/吨，处于2011年至今75%-100%分位数之间。
  • 冷卷吨毛利为535元/吨，处于2011年至今50%-75%分位数之间。
• 2019年4月1日至今，螺纹钢、热卷、冷卷吨毛利均值分别增长16.08%、14.97%、20.04%，但较2018年同期均有不同程度的下降。

五、估值

• PE_TTM：截至2019年4月4日，申万钢铁板块PE_TTM为8.00倍，处于2000年至今、2011年至今的中低位水平。
• PE相对估值：申万钢铁板块PE与申万A股指数PE比值为44.03%，处于中低位。
• PB_LF：申万钢铁板块PB_LF为1.26倍，同样处于2000年至今、2011年至今的中低位水平。

风险提示

1. 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵。
2. 部分统计指标存在数据真空期。
3. 简化的指标构建方法可能无法捕捉或过度解读极端行情。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：买入
• 分析师：
  • 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富与金牛奖奖项。
  • 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券，曾获金牛奖与新财富奖项。
  • 刘洋：研究助理，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券，曾获新财富入围。
  • 李衍亮：研究助理，新加坡国立大学金融工程硕士，2018年加入广发证券。

重点公司估值与财务分析（节选）

数据来源

• Wind：提供PE、PB等估值数据。
• Mysteel：提供铁矿石及钢材价格、库存等市场数据。
• 中钢协：提供粗钢产量数据。
• 广发证券发展研究中心：整合数据并进行分析。

图表索引

• 图1：2005年7月至今周度Myspic铁矿石绝对价格指数
• 图2：2011年2月至今日度Myspic铁矿石绝对价格指数
• 图3：2013年10月至今周度41个港口铁矿石库存
• 图4：2000年6月至今周度Myspic综合钢价指数
• 图5：2010年1月至今日度Myspic综合钢价指数
• 图6：2011年1月至今日度Myspic综合钢价指数
• 图7：2009年1月至今粗钢旬日均产量
• 图8：2013年至今钢材周度社会库存（公历）
• 图9：2013年至今钢材周度社会库存（农历）
• 图10：2016年至今钢材周度钢厂库存（公历）
• 图11：2015年至今钢材周度钢厂库存（农历）
• 图12：2011年以来螺纹钢吨钢毛利
• 图13：2012年以来螺纹钢分季度吨钢毛利
• 图14：2012年以来螺纹钢分月份吨钢毛利
• 图15：2011年以来热卷吨钢毛利
• 图16：2012年以来热卷分季度吨钢毛利
• 图17：2012年以来热卷分月份吨钢毛利
• 图18：2011年以来冷卷吨钢毛利
• 图19：2012年以来冷卷分季度吨钢毛利
• 图20：2012年以来冷卷分月份吨钢毛利
• 图21：2008年以来申万钢铁板块年度ROE表现
• 图22：2008年以来申万钢铁板块分季度ROE表现
• 图23：2000年以来申万钢铁板块PE估值
• 图24：2011年以来申万钢铁板块PE估值
• 图25：2000年以来申万钢铁板块PE相对估值
• 图26：2011年以来申万钢铁板块PE相对估值
• 图27：2000年以来申万钢铁板块PB估值
• 图28：2011年以来申万钢铁板块PB估值

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%~+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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