钢铁行业全景观察（第10期）：产量、库存、价格、盈利与估值-20190324-广发证券-24页_1mb

钢铁行业全景观察（第10期）总结

核心内容概览

一、产量

• 2019年3月上旬粗钢旬日均产量为242万吨，环比下降3.43%，同比增长10.91%。
• 该产量处于2009年1月上旬至今的75%-100%分位数之间。

二、钢材库存

• 2019年3月22日，社会库存为1681万吨，环比下降5.65%；钢厂库存为534万吨，环比下降5.91%。
• 社会库存同比分别下降10.53%（公历）和6.54%（农历）；钢厂库存同比分别下降23.01%（公历）和22.73%（农历）。
• 社会库存与钢厂库存均处于2013年至今的中低位水平。

三、价格

• 铁矿石价格：2019年3月22日，Myspic铁矿石绝对价格指数为659元/吨，处于2005年至今的25%-50%分位数之间，日度价格处于2011年至今的50%-75%分位数之间。
• 钢材价格：2019年3月22日，Myspic综合钢价指数为4116元/吨，处于2000年至今的50%-75%分位数之间，日度价格处于2010年至今的50%-75%分位数之间。
• 2019年3月1日至今，Myspic综合钢价指数均值为4081元/吨，较2019年2月上升1.60%，较2018年3月下降2.57%。
• 2019年1月1日至今，Myspic综合钢价指数均值为4011元/吨，较2018年四季度下降6.19%，较2018年一季度下降5.36%。

四、盈利

• 螺纹钢、热卷吨钢毛利处于2011年至今日数据的75%-100%分位数之间，冷卷吨钢毛利处于50%-75%分位数之间。
• 2019年3月22日，螺纹钢毛利为868元/吨，热卷毛利为770元/吨，冷卷毛利为535元/吨。
• 2019年3月1日至今，螺纹钢毛利均值为753元/吨，热卷毛利均值为675元/吨，冷卷毛利均值为422元/吨。
• 2019年1月1日至今，螺纹钢毛利均值为730元/吨，热卷毛利均值为640元/吨，冷卷毛利均值为373元/吨。
• 2018年第一季度至第三季度ROE分别为3.51%、4.66%、4.72%，处于2008年以来的中等水平。

五、估值

• 申万钢铁板块PE_TTM为7.42倍，处于2000年至今和2011年至今的中低位水平。
• 申万钢铁板块PE与申万A股指数PE的比值为42.94%，处于2011年至今的中低位。
• 申万钢铁板块PB_LF为1.24倍，处于2000年至今和2011年至今的中低位。

主要观点

• 产量：钢铁行业粗钢产量持续增长，但环比有所下降，表明市场可能受到短期因素影响。
• 库存：社会库存和钢厂库存均出现下降，表明市场需求相对稳定，库存压力缓解。
• 价格：铁矿石和钢材价格均处于中等水平，铁矿石价格略有下降，钢材价格略有上升。
• 盈利：行业盈利状况良好，主要钢材品种毛利处于历史高位，ROE有所回升。
• 估值：钢铁板块估值处于历史低位，具备一定的投资吸引力。

关键信息

• 铁矿石价格：2019年3月22日价格为659元/吨，较2019年2月下降0.89%，较2018年3月上升27.99%。
• 钢材价格：2019年3月22日价格为4116元/吨，较2019年2月上升1.60%，较2018年3月下降2.57%。
• 螺纹钢、热卷、冷卷吨钢毛利：2019年3月22日分别为868元/吨、770元/吨、535元/吨。
• ROE：2018年第一季度至第三季度分别为3.51%、4.66%、4.72%，显示盈利能力有所恢复。
• 估值：PE_TTM为7.42倍，PB_LF为1.24倍，均处于历史低位。

风险提示

• 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵。
• 部分统计指标存在数据真空期。
• 简化的指标构建方法可能无法捕捉或过度解读极端行情。

重点公司分析

数据来源

• Wind、Mysteel、广发证券发展研究中心

分析师信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 刘洋：研究助理，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 李衍亮：研究助理，新加坡国立大学金融工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市、香港
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