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平安银行2024年一季报点评：业绩增长承压，净息差下行显著

平安银行2024年一季度报告指出，公司归母净利润同比增长226%，主要受到非息收入增长及拨备政策优化的影响，但净息差收窄至2.01%，拖累了利息收入增长。总资产规模扩张速度放缓，零售信贷领域持续收缩，一般对公贷款有所发力，但整体增长趋势偏弱。

主要经营数据

• 营收增速：-1403%，显著下滑
• 拨备前利润增速：-1496%
• 净息差：2.01%，同比下降62bps
• 不良率：1.07%，环比上升1bp

资产结构变化

平安银行继续调整资产结构，低风险业务如债券投资及同业业务增速较快，但高风险的零售信贷和一般对公贷款增长乏力，其中信用卡贷款、消费性贷款和经营性贷款余额均出现下降，显示银行对高风险资产采取收缩策略。

净息差下行原因分析

净息差收窄主要源于贷款利率下行及负债端成本上升：

• 贷款利率环比下降9bps，与企业融资需求疲软、存量贷款重定价有关；
• 负债端计息负债成本率环比上升2bps，存款成本上行、外币市场利率高企也构成压力。

展望全年，净息差下行趋势仍将持续，尤其在高风险资产占比下降、低风险资产增长的背景下，贷款利率下行或将加速。

非利息收入表现

非息收入同比增长49%，其中公允价值变动损益和投资收益贡献较大，但手续费及佣金净收入大幅下降191%，主要因财富管理和代理基金业务收入下滑。

资产质量表现

虽然整体资产质量波动不大，但零售领域的个人经营性贷款和消费贷款不良率上升趋势需关注，同时不良净生成率上升，表明资产质量在压力中企稳。

投资建议

基于当前市场环境下净息差下行和资产增长放缓，平安银行2024年预计营收增速为-1127%，净利润略增0.06%。考虑到公司估值已隐含悲观预期，给予“买入—A”评级，6个月目标价为13元，对应0.58倍市净率。高股息率（6.87%）提升分红吸引力，具备收益型投资价值。

风险提示包括国内经济超预期下行、房地产风险蔓延、海外需求恶化等。

本报告仅供内部参考，不构成任何投资建议。