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文档总结

核心内容概述

本文档为2014年3月19日的市场分析报告，涵盖港股及全球市场动态，重点分析了金蝶国际和中国动物保健品两家公司的投资价值，并提供了相关股票的评级和目标价信息。

大市分析

• 港股表现：港股大盘在经历四连跌后出现跌后反弹，但整体仍受制于21800点阻力，市场总体仍保持谨慎态度。
• 恒指走势：恒指收盘报21584点，上升110点，主板成交量为648亿港元，沽空金额为71.6亿港元。
• 技术面分析：技术上，恒指未能摆脱跌势，预计将继续向年内低点21197点靠近。
• 操作建议：建议在保持谨慎的同时，关注互联网相关股的吸纳机会，尤其是经历了震荡后表现较强的个股。
• 个股表现：腾讯（0700）反弹5.76%，金蝶（0268）上涨12.54%，百富环球（0327）上涨6.09%，擎天软件（1297）上涨10.94%。

公司研究

金蝶国际（268，买入）

• 业绩表现：2013年全年收入约16.02亿元人民币，股东应占盈利约1.26亿元人民币，成功扭亏为盈，超出市场预期。
• 成本控制：通过削减低盈利EAS业务和有效节流措施，毛利上升10.3个百分点至75.3%，销售和营销费用下降28%，行政费用下降6%。
• 云服务增长：云服务全年收入达5700万元人民币，同比增长160%。
• 云之家进展：云之家已入驻约10万家企业（同比增长300%），用户数突破120万（同比增长200%），已获海尔、万科等大型企业采用。
• 目标价与估值：根据DCF模型估值，公司每股价值为4港元，目标价为4.00港元，对应2014年PEG值为0.96，反映对公司转型云计算和移动互联网的乐观预期。

中国动物保健品（940，买入）

• 与礼来合作：公司与礼来动物保健部Elanco签署谅解备忘录，引入优质营养补充剂Posilac（重组牛生长激素rBST）。
• 产品优势：Posilac可提升单头奶牛年产值4000-6000元/年，成本约500元/年，有助于缓解原奶供不应求问题。
• 市场前景：全球Posilac市场产值约500亿美元，市场占有率超过80%；中国预计市场容量为25-30亿元人民币，未来两年将维持20%以上的增长。
• 目标价与估值：预计2014年销售收入11.43亿元人民币，归属股东盈利3.0亿元人民币，目标价为6.43港元，较现价有33.7%的上升空间。

环球金融市场概况

• 美国CPI：2月份CPI按月上升0.1%，符合预期；核心CPI同样上升0.1%。
• 新屋动工：美国2月份新屋动工量连跌第三个月，按月下降0.2%。
• 股市表现：道指升88点，标普500指数升13.42点，纳指升53点。
• 汇率波动：欧元汇价回升，英镑汇价回落，美元指数微升。
• 大宗商品：原油价格上涨1.65%，期金下跌1.01%，期铜微涨0.05%。
• VIX恐慌指数：下跌7.16%，显示市场情绪略有缓和。

股票评级与目标价表（部分）

关键信息

• 互联网相关股：建议继续关注互联网相关股的吸纳机会，尤其是经历了震荡后表现较强的个股。
• 金蝶国际：全年业绩扭亏为盈，云服务增长迅猛，目标价为4.00港元。
• 中国动物保健品：与礼来合作引入Posilac，有望缓解原奶供不应求问题，目标价为6.43港元。
• 市场情绪：整体市场仍谨慎，但部分行业如互联网、动物保健有积极迹象。
• 环球市场：美国CPI温和上升，股市有所反弹，但成交量减少，显示市场观望情绪。大宗商品价格波动，原油上涨，期金下跌。