建筑涂料_建筑涂料行业迎来整合期_国内品牌有望异军突起_30页_3mb

塑料化学品行业建筑涂料日常报告总结

核心内容

本报告对国内建筑涂料行业进行了全面分析，指出行业正处于整合期，国内品牌正在逐步崛起。报告指出建筑涂料作为地产后周期产业链的一部分，与房地产投资密切相关，未来市场空间广阔。同时，环保政策的趋严和消费升级推动了行业集中度的提升，促进了产业升级和结构调整。

主要观点

• 市场空间大：建筑涂料占全国涂料总产量的33.63%，市场规模持续扩大，预计未来三年墙面涂料市场空间将超千亿。
• 行业集中度低：2016年我国涂料行业CR10为14.5%，行业整合空间巨大，未来集中度有望进一步提升。
• 环保政策推动：国家出台多项环保政策，推动低（无）VOCs涂料占比提升至60%以上，淘汰落后产能，提升行业标准。
• 地产集中度提升：2016年TOP10房企销售金额占比达18.7%，未来将向25%迈进，带动上游涂料企业市场份额提升。
• 国内品牌优势：国内涂料企业与地产商合作更灵活，具备完善的工程服务体系，能提供定制化服务，有望在精装修市场中异军突起。
• 产品与服务创新：三棵树、亚士创能等企业积极推出新产品，并构建“产品+服务”模式，提升品牌价值和用户体验。
• 股权激励提升积极性：三棵树实施股权激励计划，提升员工积极性，增强企业竞争力。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：17.83
• 国金多种化学品指数：3354.98
• 沪深300指数：4099.35
• 上证指数：3429.55
• 深证成指：11582.93
• 中小板综指：12043.78

行业趋势

• 建筑涂料占全国涂料总产量的33.63%，其中内墙与外墙涂料分别为409.19万吨和229.71万吨。
• 未来三年墙面涂料市场规模预计超1300亿，内墙涂料使用量达33亿升，外墙涂料使用量达7亿升。
• 城镇化率持续提升，2016年为57.35%，预计到2020年将达60%左右，带动涂料需求增长。
• 2016年房地产TOP10企业销售金额达2.2万亿元，占全国商品房销售金额的18.7%，销售面积占12.5%。

企业表现

• 三棵树：
  • 2016年营收同比增长40.98%，市占率0.45%。
  • 实施“农村包围城市”策略，覆盖全国31个省级行政区的主要城市。
  • 推出“马上住”服务，提供涂装一体化解决方案，年签单数突破万单。
  • 实施股权激励计划，提升员工积极性，推动业绩增长。
• 亚士创能：
  • 2017年9月A股上市，专注于建筑节能保温板和建筑涂料。
  • 2012-2016年涂料营收复合增速达28%，毛利率保持在40%以上。
  • 恒大为其第一大客户，采购金额逐年上升。
  • 涂料自有产能达8万吨以上，OEM产能也在稳步提升。
• 东方雨虹：
  • 收购DAWASIA，正式进军家装涂料领域。

政策与环保

• 国家出台多项环保政策，推动低VOCs涂料发展，预计到2018年，工业行业VOCs排放量削减330万吨以上。
• 外资品牌仍占主导地位，但国内品牌在环保和性价比方面表现突出，正逐步抢占市场份额。

市场结构

• 涂料行业集中度较低，前十大企业营收占比仅为14.5%。
• 外资品牌如立邦、多乐士仍占主导地位，但国内品牌如三棵树、亚士创能等正在快速成长。
• 建筑涂料行业未来将向环保节能、安全创新方向发展。

品牌与服务

• 国内涂料企业更擅长与地产商合作，具备完善的服务体系，能够提供定制化服务。
• 三棵树和亚士创能通过“产品+服务”模式提升品牌价值，增强市场竞争力。
• 三棵树推出“马上住”服务，提升用户体验和品牌知名度。

投资建议

• 推荐组合：重点推荐三棵树和东方雨虹，建议关注亚士创能。
• 行业策略：国内涂料企业与外资品牌产品性能差距缩小，品牌建设及渠道拓展正迎头赶上，未来成长空间广阔。
• 盈利预测：三棵树和亚士创能未来三年有望实现快速增长，市占率有望提升。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响生产成本。
• 环保政策执行力度及市场接受度存在不确定性。
• 地产行业集中度提升可能对中小涂料企业造成冲击。

总结

国内建筑涂料行业正处于整合期，环保政策推动行业向绿色、环保方向发展，未来市场空间广阔。国内品牌凭借性价比高、服务完善、与地产商合作紧密等优势，有望快速成长。三棵树和亚士创能作为行业领先企业，通过产品创新和服务升级，提升品牌影响力和市场份额，是未来投资的重点。