20210829-格林期货-铝期货周报_供给端干扰有起有落时旺季来临高位偏强__22页_2mb

铝价走势分析总结

核心内容

本报告分析了铝价近期走势及未来预期，重点围绕供给端、需求端、成本端及国际因素进行探讨，同时提供了操作建议与风险提示。

主要观点

• 供给端：限电政策对电解铝产能造成影响，部分区域如广西、青海、西南地区减产范围扩大，叠加洪灾与疫情，导致供给端持续偏紧。随着限电影响逐渐解除，但能耗双控政策仍可能对产能恢复形成制约。
• 需求端：传统旺季临近，下游订单有所恢复，尤其是建筑型材需求受到房地产政策影响，表现偏弱。铝板带箔、铝杆等部分产品需求相对稳定，出口订单在海外疫情背景下仍维持高位。
• 成本端：氧化铝价格持续上涨，电力成本上升，叠加废铝紧缺与精废差低位，成本支撑明显。进口盈利窗口关闭，进口量减少，进一步推高成本。
• 国际因素：美元指数阶段性下行对伦铝形成利好，但美指上行趋势仍对内外比值构成压力。LME库存持续去库，但近期有所累积，沪伦比值预计走高。

关键信息

供给端

• 限电影响：河南、广西、青海等地限电减产，影响产能恢复进度，但洪灾与疫情已逐渐缓解。
• 产能利用率：6月电解铝产能利用率高达92.49%，但受限电影响，7、8月开工率预计走低。
• 待复产产能：广西计划减产45万吨，其他地区亦存在待复产产能，整体供给端偏紧。

需求端

• 铝材终端：铝棒加工费下行，需求偏弱；铝板带箔、铝杆需求相对稳定，但建筑型材受房地产调控影响较大。
• 出口表现：海外疫情持续，出口订单维持高位，铝材出口量不降反增，显示较强韧性。
• 汽车市场：7月汽车产量和销量同比下滑，但新能源汽车产量增长显著，出口带动需求。

成本端

• 氧化铝价格：国内氧化铝价格持续上涨，进口矿价格亦有上升，成本支撑明显。
• 电力成本：电价上涨对电解铝成本形成压力，但限电影响逐渐减弱。
• 废铝市场：精废差维持低位，废铝紧缺支撑原铝价格，废铝价格易涨难跌。

国际市场

• 伦铝走势：LME库存持续去库，但近期有所累积，美元指数阶段性下行利好伦铝。
• 沪伦比值：预计沪伦比值走高，近月升水走扩，沪伦铝价运行区间为19000元/吨-24000元/吨，伦铝2500-2800美元/吨。

操作建议

• 多单为主：短期高位偏强，中期看多，建议以多单操作为主。
• 关注库存变化：沪铝库存有望体现旺季表现，伦铝持续去库但近期累积，需关注后续去库节奏。
• 关注内外比值：美元指数走势将影响内外比值，需留意其波动。

风险提示

• 美鹰派措施事件节奏：可能对美元指数及伦铝走势产生不确定性。
• 疫情的不确定性：疫情对铝材运输与生产仍有潜在影响。
• 旺季表现不及预期：若传统旺季需求未达预期，可能影响价格走势。

附录：数据概览

总结

当前铝价在供给端减产与成本端上行的双重支撑下，呈现高位偏强走势。随着传统旺季到来，需求有望逐步回暖，但需警惕美鹰派措施、疫情及旺季表现不及预期等风险因素。操作上建议以多单为主，关注沪伦比值与库存变化。