20170416-兴业证券-价值强者恒强_小盘股再现大幅回撤_14页_814kb

报告总结

核心内容

本报告分析了2017年04月16日一周内A股市场的风格表现，指出价值风格在当前市场中仍占优，建议投资者在价值成长维度上保持均衡偏价值配置，而在大小盘维度上采取均衡配置策略。

主要观点

• 市场整体表现：过去一周主要市场指数全部下跌，其中创业板指跌幅最大，为 $3.01%$，而上证综指和沪深300指数跌幅分别为 $1.23%$ 和 $0.88%$。
• 行业表现：除银行外，其他行业指数均下跌，其中综合、房地产、国防军工、钢铁和电力及公用事业等行业表现相对较好，而计算机、通信、传媒、轻工制造和餐饮旅游等行业表现较差。
• 风格因子表现：
  • 价值因子在表现最好的十个因子中占据5个席位，其中市净率（BP_LR）、预期未来12个月市盈率（EP_Fwd12M）和市销率（SP_TTM）表现突出。
  • 成长因子在表现最差的十个因子中占据1个席位，表明成长风格相对较弱。
  • 技术类指标表现强势，尤其是过去一个月的日均换手率（TurnoverAvg_1M）排名第一，而流通市值对数（LnFloatCap）因子排名倒数第一，小盘股出现大幅回撤。
• 市场情绪：市场情绪因子表现较好，但整体风险偏好短期内难以提升。
• 多空收益：
  • 价值因子行业中性多空收益为 $1.36%$，成长因子为 $0.27%$，情绪因子为 $1.25%$，交易行为因子为 $1.60%$，市值因子为 $-4.74%$。
  • 年初至今，价值因子累计收益达 $11.21%$，而规模因子累计收益为 $-11.28%$，表现最差。

关键信息

• 市场趋势：价值风格持续占优，小盘股表现疲软。
• 因子表现：
  • 价值因子表现强劲，成长因子相对较弱。
  • 技术类指标如日均换手率和成交额表现突出，而市值因子表现较差。
• 投资建议：
  • 价值成长维度：建议维持均衡偏价值的配置。
  • 大小盘维度：建议采取均衡配置策略。
• 市场情绪与风险偏好：市场情绪稳定，但风险偏好短期内难以提升。

附表说明

• 表1：汇总了所有因子的近期表现，包括行业中性多空收益、IC均值及ICIR。
• 表2：列出了所有因子的定义，便于理解其计算方式和数据来源。

图表概述

• 图1：主要市场指数本周表现。
• 图2：主要市场指数年初至今表现。
• 图3：行业指数本周表现。
• 图4：行业指数年初至今表现。
• 图5：A股所有股票两两相关系数中位数（过去一年）。
• 图6：国证1000估值差。
• 图7：国证2000估值差。
• 图8：因子本周表现（表现最好和最差的十个因子）。
• 图9：因子滚动52周表现（表现最好的五个因子）。
• 图10：因子滚动52周表现（表现最差的五个因子）。
• 图11-13：展示了价值、成长、反转、情绪、交易行为和市值6大类风格因子过去三年的表现。

投资评级说明

• 投资建议的评级标准基于行业或公司股票指数相对于恒生指数的表现。
• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级标准为：买入、增持、中性、减持，分别对应不同的相对大盘涨幅区间。

机构销售经理联系方式

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