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中航证券金融研究所策略双周报总结（2017年4月16日）

核心内容概览

本报告分析了2017年4月16日前两周的海外市场回顾、国内市场回顾、宏观数据与政策点评，以及投资策略与建议，旨在为投资者提供市场走势的判断与操作指引。

一、海外市场回顾及预期

1. 全球主要股市表现

• 全球股市受国际局势动荡影响，多数持续下跌，市场情绪低迷。
• 美股：整体进入震荡回调阶段，道指、标普500和纳斯达克指数均出现显著跌幅，跌幅在0.03%-1.80%之间。
• 欧洲股市：受油价上涨带动，首周表现相对较好，但次周因政治风险与美联储政策影响，整体下挫。
• 日股：持续低迷，受避险需求影响，日元强势，拖累日经225与东证指数表现。

2. 外汇市场动向

• 美元指数：震荡趋稳，受非农数据与特朗普言论影响，短期波动较大。
• 人民币：在岸与离岸基差收窄，维持在±40BP左右。
• 日元：因地缘政治风险上升，两周内大幅上涨，美元兑日元一度跌破110关口。

3. 全球大宗商品与期现货市场

• 原油：因中东局势紧张与EIA库存减少，油价稳中有升，但受库欣库存上升与产量预期影响，短期回调。
• 黄金：受益于地缘政治风险与避险情绪，两周内暴涨，冲击1287.5美元/盎司，有望进一步上探1290关口。

二、国内市场回顾及预期

1. A股市场主要指数与行业表现

• 雄安新区：成为市场热点，带动大盘上涨，但创业板下跌，形成大盘看好、小盘看空的格局。
• 主要行业涨幅：建材、钢铁、房地产、公用事业、国防军工涨幅居前，休闲服务、传媒、银行跌幅较大。
• 风格指数：低价与低市净率股票受到青睐，市场风格逐渐向价值股倾斜。

2. 投资者与融资融券数据

• 新增投资者数量小幅上升，但受清明假期影响，数据波动明显。
• 融资融券余额持续上升，4月13日两融余额达9407.63亿元，融资余额9356.82亿元，融券余额突破50亿元。
• 沪股通资金流入态势暂缓，两周净买入为-10.40亿元。

三、宏观数据与政策点评

1. 外贸数据

• 3月进出口总额同比增长18.2%，出口增速显著回升，但预计高增速难以持续。
• 进口增速回落至20.3%，主要受大宗商品价格回落影响。

2. CPI与PPI

• CPI：3月同比0.9%，小幅回升，但环比下跌0.3%，显示消费动能不足。
• PPI：3月同比7.6%，环比涨幅收窄至0.3%，进入回落阶段，预计4月PPI同比或降至7%以下。

3. 社融与货币政策

• 表外融资支撑社融高增，但信贷与社融余额增速回落，显示金融去杠杆与流动性趋紧。
• 货币政策边际收紧，为维持中美利差，未来流动性将更加紧张，对估值和上市公司利息费用构成压力。

四、投资策略与建议

1. A股市场走势

• 大盘受雄安新区概念带动冲击3300点，但未能有效突破，出现回调。
• MACD顶背离信号显示，下周继续调整概率较大，可能冲击2638点以来的长期上升趋势。

2. 行业与概念布局

• 建议关注蓝筹、价值股，特别是军工、一带一路等受地缘政治影响较大的行业。
• 避免追高成长股，尤其中小创中估值较高的品种，可能面临较大调整压力。

3. 投资建议

• 控制仓位，在市场调整期谨慎操作。
• 关注政策导向，尤其是与国家战略相关的行业。
• 长期看好上证50与上证综指，认为其具备较好的抗风险能力与基本面支撑。

五、投资评级定义

1. 上市公司投资评级

• 买入：预计未来六个月总回报高于综合指数。
• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数相近。
• 卖出：预计未来六个月总回报低于综合指数。

2. 行业投资评级

• 增持：行业增长高于国民经济增长。
• 中性：行业增长与国民经济增长相近。
• 减持：行业增长低于国民经济增长。

六、分析师简介

• 董忠云：中航证券金融研究所负责人，金融学博士、博士后。
• 符旸：高级宏观分析师，经济学硕士。

风险提示与免责声明

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 中航证券不承担因使用本报告而产生的任何损失。
• 报告内容不代表公司立场，投资者应独立判断。