20210228-兴业证券-投资宽角度_市场整体回撤_反转与估值因子继续走强_15页_1mb

报告摘要

本报告由兴业证券分析师徐寅撰写，主要分析了近期市场走势及量化选股因子表现，并评估了沪深300和中证500增强策略的收益情况。报告内容涵盖市场回顾、因子表现、策略表现等，旨在为投资者提供基于量化模型的市场风格判断与投资建议。

市场整体回撤：
- 过去一周，主要指数均出现下跌，沪深300指数下跌7.65%，中证500指数下跌5.06%，中证1000指数下跌3.10%。
- 行业表现分化明显，房地产、钢铁、综合等行业表现较好，而食品饮料、消费者服务、汽车等行业跌幅较大。
因子表现分析：
- 短期表现：反转因子和估值因子表现较好，其他因子处于震荡状态。
- 长期表现：反转因子表现相对较弱，而分析师情绪、另类、估值、质量类别中的部分因子表现突出，例如一致预期EPS过去60天的变化率、特异度、股息率、总资产同比增长率、ROE_TTM等。
- 因子测试方法：
  - 所有因子均进行分位数变换标准化处理。
  - 采用IC测试与分位数测试相结合的方法。
  - 股票池为剔除ST、上市未满180天、停牌、涨跌停后的全体A股。
策略表现：
- 沪深300增强策略：2021年全年增强收益为-0.15%，本周超额收益为-1.19%。
- 中证500增强策略：2021年全年增强收益为3.14%，本周超额收益为0.44%。
- 策略表现与因子表现密切相关，部分因子在策略构建中起到关键作用。

兴证金融工程团队构建的因子库共包含165个量化选股指标，细分为六大类：

估值类：如DP_LTM（过去一年现金分红 / 总市值）、EP_Fwd12M（未来12个月每股收益预测值 / 收盘价）、OCFP_TTM（经营活动现金流净额_TTM / 总市值）、BP_LR（股东权益合计 / 总市值）。
成长类：如Revenue_SQ_YoY（单季度营业收入同比增长率）、NetProfit_SQ_YoY（单季度净利润同比增长率）、NetProfit_FY0_YoY（净利润FY0变化率）。
反转类：如RTN_20D（20日收益率）、RTN_60D（60日收益率）、RTN_240D（240日收益率）。
质量类：如ROE_TTM（TTM净资产收益率）、GrossMargin_TTM（毛利率）、ROE_TTM_YoY（ROE_TTM同比增长率）、LTDebt2Equity_LR（长期负债与股东权益比）、Asset_LR_Gr（总资产同比增长率）。
分析师情绪类：如EPS_FY0_R3M（一致预期EPS过去60天变化率）、ROE_FY0_R3M（一致预期ROE过去60天变化率）、Rating_R3M（分析师评级变化率）、TargetReturn（一致预测目标价 / 收盘价 - 1）、EPS_FY0_CV（EPS标准差 / EPS绝对值）。
另类类：包括规模、风险、流动性、技术子类，如FloatCap（流通市值）、RealizedVolatility_60D（60日波动率）、IVR_20D（20日调整R方）、MaxReturn_20D（20日最大收益率）、Amount_20D_Avg（20日日均成交额）、Turnover_20D_Avg（20日日均换手率）、Bias_20D（价格偏移）、RSI_20D（20日RSI值）。

主要指数表现：沪深300指数下跌7.65%，中证500指数下跌5.06%，中证1000指数下跌3.10%。
行业表现：
- 上涨行业：房地产（4.29%）、钢铁（1.16%）、综合（0.53%）。
- 下跌行业：食品饮料（-14.18%）、消费者服务（-12.17%）、汽车（-10.01%）。