20170404-兴业证券-价值依旧占优_小盘股再现大幅回撤_14页_1mb

报告总结

核心内容

本报告分析了2017年4月4日当周A股市场风格表现及因子表现，总结了当前市场的主要趋势和投资建议。

市场回顾

• 主要指数下跌：上证综指下跌 $1.44%$，沪深300指数下跌 $0.96%$，深证成指下跌 $2.05%$，中证500指数下跌 $2.21%$，中小板下跌 $1.68%$，创业板指下跌 $2.94%$。
• 行业表现：除银行外，其他行业指数均下跌，银行、交通运输、煤炭、国防军工和电力及公用事业等行业表现相对较好，而建筑、建材、通信、计算机和综合等行业表现较差。
• 年初至今跌幅：计算机行业跌幅最大，达 $5.61%$。
• 个股相关性：个股两两相关系数中位数比上周有所回升，表明市场整体联动性增强。
• 估值差异：国证1000指数估值差较上周有所降低，短期选股机会下降。

因子表现

• 价值因子表现突出：在表现最好的十个因子中，价值因子占据4个席位，成长因子占据1个席位；在表现最差的十个因子中，成长因子占据2个席位。
• 具体因子表现：
  • 市净率（BP_LR）、预期未来12个月市盈率（EP_Fwd12M）、滚动过去12个月市盈率（EP_TTM） 等价值因子表现进入前十。
  • 流通市值对数（LnFloatCap） 因子表现最差，多空组合收益为 $-71.7%$，排名倒数第一。
  • 技术类因子表现强势：过去一个月的日均换手率（TurnoverAvg_1M）和过去一年已实现波动率（RealizedVolatility_1Y）等因子表现进入前十。
  • 短期反转因子（Momentum_1M） 表现抢眼，排名第二。
• 行业中性多空收益：
  • 价值因子：$-0.21%$
  • 成长因子：$-0.04%$
  • 反转因子：$0.09%$
  • 情绪因子：$0.25%$
  • 交易行为因子：$0.12%$
  • 市值因子：$-7.17%$
• 年初至今因子表现：
  • 价值因子累计收益达 $9.17%$，表现最优。
  • 规模因子累计收益为 $-6.57%$，表现最差。

本周观点

• 市场调整：过去一周市场出现一定程度的调整，价值风格相对成长风格占优。
• 小盘股回撤：小盘股出现大幅回撤，市值因子表现不佳，流通市值对数因子多空组合收益为 $-7.17%$。
• 投资建议：
  • 价值成长维度：建议维持均衡偏价值的配置。
  • 大小盘维度：建议采取均衡配置。
• 市场情绪：避险情绪升温，市场整体情绪偏谨慎。
• 交易量：两市成交额略有缩量，日均成交额约为5180亿元。
• 融资余额：截至3月30日，两市融资余额为9255亿元，略有上升。

关键信息

• 市场风格：价值风格短期占优，成长风格相对弱势。
• 因子表现：价值因子表现优于成长因子，技术类因子和反转因子表现强势，市值因子表现最差。
• 行业表现：银行、交通运输、煤炭、国防军工和电力及公用事业等行业相对抗跌。
• 投资策略：建议在价值成长维度保持偏价值配置，在大小盘维度采取均衡配置。
• 情绪与市场波动：市场情绪偏谨慎，小盘股大幅回撤，波动率指标表现较好。

附表说明

• 表1：所有因子表现汇总，包含最近一周、最近一月、最近一年和全样本的行业中性多空收益及IC均值和ICIR。
• 表2：所有因子定义汇总，详细列出因子类别、名称、描述及排序方向。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对于恒生指数的表现为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股价相对于恒生指数的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。

信息披露

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