20161225-兴业证券-价值略占优势_规模因子再现大幅回撤_13页_650kb

市场风格与因子表现分析报告总结

核心内容概览

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅及研究助理胡顺泰、周靖明共同撰写，主要分析了近期A股市场的风格表现及因子表现，提出短期市场风格偏向价值，并建议投资者采取均衡偏价值的配置策略。

主要观点

1. 市场风格偏向价值：

   • 本周市场小幅下跌，整体风格偏向价值，价值因子略占优势。
   • 建议在风格配置上采取均衡偏价值的策略。

2. 行业表现分化：

   • 行业板块涨少跌多，石油石化、交通运输、建筑、国防军工和电力设备等行业表现较好。
   • 传媒行业跌幅最大，年初至今跌幅达37.05%。

3. 因子表现分析：

   • 价值因子：在表现最好的十个因子中占据1个席位，在表现最差的十个因子中占据2个席位。
   • 规模因子：再次出现大幅回撤，其中流通市值对数因子（LnFloatCap）排名倒数第一，多空组合收益为**-1.77%**。
   • 技术类因子：表现持续强势，特别是过去一个月日均成交额（AmountAvg_1M）、**过去一个月日均换手率（TurnoverAvg_1M）和过去一年已实现波动率（RealizedVolatility_1Y）**排名前三，市场偏好前期低波动、低换手个股。

4. 市场情绪与风险偏好：

   • 市场风险偏好依旧较低，投资者情绪谨慎。
   • 估值差异方面，国证1000指数估值差略有下降，国证2000指数估值差有所上升，小盘股内选股机会有所增加。

关键信息汇总

1. 市场回顾

• 上证综指下跌 0.41%
• 沪深300指数下跌 1.15%
• 深证成指下跌 1.31%
• 中证500指数下跌 0.58%
• 中小板下跌 0.69%
• 创业板指下跌 1.68%
• 年初至今，创业板指跌幅最大，为 27.62%

2. 因子表现

价值因子

• DividendYield_FY0：排序方向为院序，当期股票数为1352，Rank IC平均值为-3.03%
• DividendYield_FY1：排序方向为院序，当期股票数为1272，Rank IC平均值为-5.19%
• Price2EPS_LYR：排序方向为升序，当期股票数为2624，Rank IC平均值为-0.40%
• EP_LYR：排序方向为院序，当期股票数为2624，Rank IC平均值为-1.68%
• EP_TTM：排序方向为降序，当期股票数为2582，Rank IC平均值为-2.24%
• EP_Fwd12M：排序方向为降序，当期股票数为2131，Rank IC平均值为-3.27%
• EP_FY0：排序方向为院序，当期股票数为1997，Rank IC平均值为-1.25%
• EP_FY1：排序方向为院序，当期股票数为2044，Rank IC平均值为-3.06%
• SP_TTM：排序方向为院序，当期股票数为2581，Rank IC平均值为-1.42%
• CashFlowYield_LYR：排序方向为院序，当期股票数为2624，Rank IC平均值为0.66%
• CashFlowYield_FY0：排序方向为院序，当期股票数为1679，Rank IC平均值为0.76%
• CashFlowYield_TTM：排序方向为降序，当期股票数为2582，Rank IC平均值为0.00%
• FreeCashflowYield_TTM：排序方向为降序，当期股票数为2563，Rank IC平均值为-0.84%
• BP_FYO_Median：排序方向为院序，当期股票数为1850，Rank IC平均值为3.47%
• Sales2EV：排序方向为院序，当期股票数为2453，Rank IC平均值为-1.20%

成长因子

• SaleEarnings_SQ_YoY：排序方向为降序，当期股票数为2474，Rank IC平均值为-1.89%
• Binnings_SQ_YoY：排序方向为降序，当期股票数为2474，Rank IC平均值为-2.17%
• Sales_SQ_YoY：排序方向为降序，当期股票数为2471，Rank IC平均值为-5.18%
• Earnings_LTG：排序方向为降序，当期股票数为2349，Rank IC平均值为-1.07%
• Sales_LTG：排序方向为院序，当期股票数为2349，Rank IC平均值为-1.63%
• Earnings_STG：排序方向为降序，当期股票数为2349，Rank IC平均值为-1.20%
• Sales_STG：排序方向为院序，当期股票数为2349，Rank IC平均值为-0.33%
• Earnings_LFG：排序方向为降序，当期股票数为2349，Rank IC平均值为-0.49%
• Sales_LFG：排序方向为降序，当期股票数为2349，Rank IC平均值为-0.53%
• Earnings_SFG：排序方向为降序，当期股票数为2349，Rank IC平均值为-0.49%
• Sales_SFG：排序方向为降序，当期股票数为2349，Rank IC平均值为-0.34%
• Asset_STG：排序方向为升序，当期股票数为2454，Rank IC平均值为-1.60%

质量因子

• ROE_LR：排序方向为院序，当期股票数为2582，Rank IC平均值为-3.21%
• ROA_LR：排序方向为院序，当期股票数为2582，Rank IC平均值为-1.83%
• GrossMargin_TTM：排序方向为降序，当期股票数为2582，Rank IC平均值为-0.14%
• LTD2Equity_LR：排序方向为升序，当期股票数为2582，Rank IC平均值为0.02%
• BerryRatio：排序方向为降序，当期股票数为2582，Rank IC平均值为-0.05%
• AssetTurnover：排序方向为降序，当期股票数为2582，Rank IC平均值为-0.02%
• CurrentRatio：排序方向为院序，当期股票数为2632，Rank IC平均值为-0.40%
• EPS_FY0_Dispersion：排序方向为升序，当期股票数为1088，Rank IC平均值为-6.61%

动量因子

• Momentum_1M：排序方向为升序，当期股票数为2708，Rank IC平均值为15.34%
• Momentum_3M：排序方向为升序，当期股票数为2673，Rank IC平均值为11.54%
• Momentum_12M：排序方向为降序，当期股票数为2580，Rank IC平均值为-1.98%
• Momentum_12M_1M：排序方向为降序，当期股票数为2580，Rank IC平均值为1.15%
• Momentum_6OM：排序方向为升序，当期股票数为2238，Rank IC平均值为6.71%

情绪因子

• EPSChange_FY0_1M：排序方向为降序，当期股票数为1962，Rank IC平均值为1.68%
• EPSChange_FY0_3M：排序方向为降序，当期股票数为1856，Rank IC平均值为-0.22%
• CFPChange_FY0_3M：排序方向为降序，当期股票数为1452，Rank IC平均值为0.52%
• DPSCChange_FY0_1M：排序方向为降序，当期股票数为1294，Rank IC平均值为4.18%
• DPSCChange_FY0_3M：排序方向为降序，当期股票数为1137，Rank IC平均值为0.24%
• ROEChange_FY0_1M：排序方向为降序，当期股票数为1912，Rank IC平均值为3.07%
• ROEChange_FY0_3M：排序方向为降序，当期股票数为1789，Rank IC平均值为1.02%
• EarningsChange_FY0_1M：排序方向为降序，当期股票数为1962，Rank IC平均值为1.16%
• EarningsChange_FY0_3M：排序方向为降序，当期股票数为1856，Rank IC平均值为-1.62%
• SalesChange_FY0_1M：排序方向为降序，当期股票数为1950，Rank IC平均值为2.54%
• SalesChange_FY0_3M：排序方向为降序，当期股票数为1833，Rank IC平均值为-0.68%
• RatingChange_3M：排序方向为升序，当期股票数为1921，Rank IC平均值为-1.98%

技术因子

• LnFloatCap：排序方向为升序，当期股票数为2584，Rank IC平均值为4.18%
• AmountAvg_1M：排序方向为升序，当期股票数为2584，Rank IC平均值为-1.20%
• TurnoverAvg_1M：排序方向为升序，当期股票数为2584，Rank IC平均值为-5.38%
• RealizedVolatility_1Y：排序方向为升序，当期股票数为2584，Rank IC平均值为-1.63%

附表说明

• 表6：汇总了所有因子的Rank IC平均值及统计指标，包括最近一月、最近12个月、最近三年、平均值、标准差、IC IR、最小值、最大值、t统计量等。
• 表7：提供了所有因子的定义及排序方向，便于理解各因子的具体含义。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对恒生指数的涨跌幅度为基准。
• 公司评级：以公司股价相对恒生指数的涨跌幅度为基准。

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