20171126-兴业证券-价值因子延续强势_小盘股回撤仍在继续_15页_949kb

报告摘要

本周观点：我们认为短期市场调整之后，整体的市场风险偏好会有所下降。在市场整体风险偏好下降的背景下，具有确定成长性个股的性价比更高。因此，建议在价值成长维度维持均衡偏成长的配置，在大小盘维度建议维持均衡配置。

主要市场指数表现：过去一周主要市场指数全部下跌，其中上证综指下跌 0.86%，沪深300指数下跌 0.40%，深证成指下跌 1.10%，中证500指数下跌 1.32%，中小板指下跌 0.90%，创业板指下跌 2.79%。
行业指数表现：行业指数涨少跌多，银行、有色金属、煤炭、房地产和国防军工等行业表现居前，轻工制造、餐饮旅游、医药、电子元器件和食品饮料等行业表现居后。
年初至今表现：纺织服装行业跌幅最大，达 22.13%。
个股相关性与估值差异：股票收益率的相关系数及估值差异表明当前自下而上选股机会减少，国证1000和国证2000指数估值差持续下降。

价值因子：表现最佳，占据表现最好的十个因子中的6个席位，包括市净率（BP_LR）、营业收入公司价值比（Sales2EV）、单季度市盈率（EP_SQ）等。
成长因子：表现较差，在表现最差的10个因子中占据2个席位，单季度营业利润同比增长率（G_Q_OpEarnings）和单季度营业收入同比增长率（G_Q_Sale）表现最差。
规模因子：继续下跌，流通市值对数因子（LnFloatCap）表现在有所因子中排名倒数第一，多空组合收益达 -1.96%。
技术类因子：延续强势，过去一个月的日均换手率（TurnoverAvg_20D）和过去一年已实现波动率（RealizedVolatility_240D）在有所因子中排名前两位，低波动低换手个股表现强势。
风格因子表现：价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模因子的行业中性多空收益分别为 1.00%、-0.09%、0.77%、0.66%、0.72% 和 -1.96%。年初至今，交易行为因子表现最优，多空累计收益达 29.55%，规模因子表现最差，多空累计收益为 -31.07%。

市场趋势：过去一周主要市场指数全部下跌，两市成交额略有缩量，两市日均成交额约为5220亿。融资余额略有上升，截至11月23日，两市融资余额达10315亿元。
风格因子表现：价值因子占优，市场风险偏好下降，成长因子表现不佳，规模因子持续低迷，小盘股回撤仍在继续。
质量因子：如ROA等前期强势因子出现回撤，资金获利了结导致白马股出现调整。
投资建议：建议在价值成长维度维持均衡偏成长的配置，在大小盘维度维持均衡配置。