2024年度策略报告：矿端供给偏紧，锌价重心或上移-20231215-宏源期货-19页_755kb

锌市2023年度复盘及2024展望

一、行情回顾

• 价格波动：2023年锌价"V型"走势，年末沪锌主力收盘20,880元/吨，较年初下跌110%，最低触及18,060元/吨；伦锌电子盘跌幅达188%，最低2,215美元/吨。
• 供需结构：锌市处于back背向市场结构，库存年内先扬后抑，年末SMM七地库存总计780万吨，保税区库存083万吨，维持相对低位。

二、供需分析

• 供给端：
  • 海外：2023年多个矿山因亏损或品位下滑发生减停产，2024年预计OZ、Gamsberg等矿山80万吨增量，LME库存2111万吨处于高位。
  • 国内：2023年精炼锌产量604万吨，同比增1078%，2024年可控新增产能10-15万吨；沪伦比值高位导致进口量5万吨。
• 需求端：
  • 海外消费疲软，PMI多数低于荣枯线；国内地产数据不佳，基建投资同比增7.96%，消费领域中镀锌占比最高，但仍处疲软状态。

三、投资建议

• 2024展望：锌价中枢上移，预测区间19,000-25,000元/吨，核心利多来自矿端供给收紧及海外炼厂复产预期。
• 操作建议：建议冶炼厂在利润可观区间运用套保策略保护利润。

四、风险提示

• 宏观经济政策变化风险
• 供给端非预期减产可能
• 终端需求若持续不及预期