20240509-国联证券-常熟银行-601128.SH-拨备负贡献基础上净利润增长近20__3页_260kb

常熟银行2024年一季报显示，在拨备负贡献基础上，归母净利润同比大幅增长近20%，主要得益于业务量扩大和成本费用控制。营收增速边际下降主要受息差压力影响，但净息差仍位居上市银行首位，体现较强的利息收入增长动力。

非息收入显著改善，代理业务手续费收入同比增速高达63.5%，投资收益增长27.7%。具体来看：

• 信贷投放主要依赖对公端支持
• 负债端平均成本小幅上升但结构优化（卖出回购金融资产占比下降）
• 资产端收益率维持强壮水平

资产质量方面，不良率和关注率分别提升1BP和6BP。拨备覆盖率有所上升，保持较高的拨备覆盖水平。

盈利方面，公司预计2024-2026年净利润年均复合增长率可达1689%，并给予2024年1倍PB估值，目标价10.14元，维持“买入”评级。