20220822-东北证券-星期六-002291.SZ-2022H1业绩高增符合预期_看好全年利润释放_10页_1mb

星期六（002291）公司动态报告总结

核心内容

星期六（002291）在2022年半年度业绩中实现显著增长，营业收入达18.02亿元，同比增长77.09%；归母净利润达1.11亿元，同比增长287.45%；扣非后归母净利润达1.03亿元，同比增长242.46%。公司业绩在疫情背景下仍实现逆势增长，主要得益于业务结构调整和社交电商服务业务的快速扩张。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022H1业绩大幅增长，扭亏为盈，主要归因于社交电商服务业务的快速增长。
• 业务结构调整：公司已逐步将业务重心转向互联网广告和社交电商服务，其中互联网广告营收占比达90.01%，成为主要利润来源。
• 盈利能力优化：尽管互联网广告业务毛利率较低，但公司整体净利率提升至6.15%，主要得益于费用率的大幅下降。
• 风险因素：公司面临竞争加剧、政策监管及业务进展不达预期等风险。

关键信息

营收与利润

• 营业收入：2022H1为18.02亿元，同比增长77.09%。
• 归母净利润：2022H1为1.11亿元，同比增长287.45%。
• 扣非后归母净利润：2022H1为1.03亿元，同比增长242.46%。

业务构成

• 互联网广告业务：2022H1营收16.22亿元，同比增长108.58%，占总营收的90.01%。
• 社交电商服务业务：2022H1营收12.23亿元，同比增长96.67%，毛利率达26.39%，同比提升5.12pcts。
• 时尚女鞋业务：2022H1营收1.76亿元，同比下降24.42%，主要受疫情影响及战略调整影响。

财务指标

• 每股收益（EPS）：2022H1为0.94元，2023E为1.42元，2024E为1.90元。
• 市盈率（PE）：2022E为19.09倍，2023E为12.62倍，2024E为9.44倍。
• 市净率（PB）：2022E为2.55倍，2023E为2.12倍，2024E为1.73倍。
• 净资产收益率（ROE）：2022H1为13.35%，预计2023E为16.81%，2024E为18.34%。

费用与现金流

• 期间费用率：2022H1为15.98%，同比下降10.50pcts，费用结构优化。
• 销售费用率：2022H1为4.72%，基本维持稳定。
• 管理费用率：2022H1为8.75%，同比增长26.76%。
• 研发费用率：2022H1为1.93%，同比增长53.80%。
• 财务费用率：2022H1为0.58%，同比下降70.43%。
• 经营活动现金流：2022H1净额为0.06亿元，同比增长110.46%。

存货与应收账款

• 应收账款：2022H1为13.29亿元，同比增长17.74%。
• 存货：2022H1为8.63亿元，同比下降28.48%，清理效果显著。

未来展望

• 业务拓展：公司计划在杭州临平打造数字化服装采销产业基地，进一步丰富直播带货品类结构。
• 主播团队：公司累计签约艺人超过40位，新增多位知名艺人，提升直播带货产能。
• 供应链优化：公司已与银泰商城、海旅免税等优质供应链建立战略合作。

投资建议

• 评级：继续维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.58亿元、12.98亿元、17.35亿元，对应EPS分别为0.94元、1.42元、1.90元。
• 估值：2022E市盈率19.09倍，2023E市盈率12.62倍，2024E市盈率9.44倍。

风险提示

• 竞争加剧：直播电商行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 政策监管：直播电商行业面临政策监管风险。
• 业务进展不达预期：公司业务进展可能不如预期，影响盈利表现。

图表目录

• 图1：星期六2016-2021年、2021H1和2022H1营业收入及同比情况
• 图2：星期六2016-2021年、2021H1和2022H1归母净利润及同比情况
• 图3：星期六2016-2021年、2021H1和2022H1扣非归母净利润及同比情况
• 图4：星期六2020Q1-2022Q2单季度营业收入及变化情况
• 图5：星期六2020Q1-2022Q2单季度归母净利润及变化情况
• 图6：星期六2016-2021年、2021H1和2022H1毛利率和净利率情况
• 图7：星期六2016-2021年、2021H1和2022H1期间费用率情况
• 图8：星期六2016-2021年经营活动现金流情况
• 图9：星期六2016-2021年应收账款及同比情况
• 图10：星期六2016-2021年存货及同比情况
• 图11：星期六2018-2021年、2021H1和2022H1资产减值损失

附表：财务预测摘要

研究团队简介

• 宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，上海财经大学金融硕士，哈尔滨工业大学通信本科。
• 钱熠然：东北证券传媒行业分析师，伦敦政治经济学院发展研究硕士，浙江大学文学&管理学本科。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布。
• 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容和意见仅反映发布当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。
• 本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。

分析师声明

• 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。
• 本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

联系方式

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