20220505-东北证券-星期六-002291.SZ-22Q1盈利能力验证_全年规模化利润释放可期_10页_1mb

报告摘要

星期六（002291）公司动态报告总结

核心内容

星期六（002291）是一家专注于传媒领域的公司，其核心业务包括时尚女鞋和互联网广告。2022年第一季度，公司展现出显著的盈利改善，标志着其盈利拐点的到来。尽管2021年整体归母净利润大幅下滑，但2022Q1公司实现营业收入8.03亿元，同比增长60%，归母净利润0.87亿元，同比增长824%。公司盈利能力显著提升，预计未来几年将实现持续增长。

主要观点

盈利改善显著：2022Q1公司实现盈利，归母净利润同比增长824%，扣非后归母净利润同比增长1006.89%，表明公司盈利拐点已至。
疫情对利润影响已消除：2021年因疫情、业务转型和减值计提导致利润大幅下滑，但公司已对女鞋资产和商誉进行减值处理，风险出清。
互联网广告业务增长强劲：2021年互联网广告业务实现营收22.66亿元，同比增长52.48%，营收占比达80.62%，成为公司主要盈利来源。
业务结构优化：公司加大清货力度，推动业务结构转型，互联网广告业务占比持续上升，而女鞋业务营收占比下降。
盈利能力提升：2022Q1毛利率为26.51%，净利率为10.79%，较2021年有所改善。
控费能力增强：公司2022Q1期间费用率同比下降7.64%，销售费用率下降4.75pcts，管理费用率下降0.76pcts，费用结构持续优化。
数字领域投入显著：公司正在推进虚拟人“孔襄”、孪生主播、数字影棚和NFT数字徽章等数字领域项目，拓展多元化商业化变现路径。
未来盈利预期乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.58亿元、12.98亿元和17.35亿元，对应PE分别为14.00x、9.25x和6.93x，目标价为28.30元，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现：
- 2021年营业收入28.11亿元，同比增长30.7%。
- 2021年归母净利润-7亿元，同比下降2980.9%。
- 2022Q1营业收入8.03亿元，同比增长60%。
- 2022Q1归母净利润0.87亿元，同比增长824%。
- 2022Q1扣非归母净利润0.82亿元，同比增长1006.89%。
- 2021年经营活动现金流净额2.23亿元，同比增长3028.6%。
业务结构：
- 2021年时尚女鞋业务营收5.38亿元，同比下降17%。
- 互联网广告业务营收22.66亿元，同比增长52.48%，占比达80.62%。
- 公司签约艺人/主播/达人229位，运营IP账号600余个，外部合作主播230余位。
数字领域投入：
- 发布虚拟人“孔襄”，推进广告合作。
- 孪生主播即将上线，有望参与直播带货。
- 数字影棚为创作者提供更大发展空间。
- 控股子公司望望龙NFT数字徽章已发行，助力直播业务转化。
财务预测：
- 2022-2024年营业收入分别为43.27亿元、59.84亿元和73.71亿元。
- 2022-2024年归母净利润分别为8.58亿元、12.98亿元和17.35亿元。
- 对应EPS分别为0.94元、1.42元和1.90元。
- 对应PE分别为14.00x、9.25x和6.93x。
- 给予2022年PE为30x，对应目标价28.30元。
风险提示：
- 竞争加剧风险。
- 政策监管风险。
- KOL风险。
- 疫情反复风险。

投资建议

维持“买入”评级，目标价为28.30元。公司盈利拐点已至，未来盈利能力有望持续释放，且在数字领域投入为公司带来新的增长点。

估值与财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	28.11	43.27	59.84	73.71
归母净利润（亿元）	-0.70	0.86	1.31	1.76
每股收益（元）	-0.90	0.94	1.43	1.91
市盈率（倍）	—	13.92	9.20	6.89
市净率（倍）	3.26	1.86	1.55	1.26
净资产收益率（%）	-12.6	13.4	16.8	18.3