20220429-国信证券-中科创达-300496.SZ-2022年一季报点评_无惧疫情影响_一季度业绩靠近预告上限_5页_413kb

报告摘要

中科创达 (300496. SZ) ——2022年一季报点评总结

核心内容

中科创达在2022年第一季度实现业绩高增长，其营收和净利润均接近业绩预告上限，展现出较强的抗风险能力和业务韧性。公司通过多板块协同发展，持续推动智能汽车与AIoT业务增长，并与地平线成立合资公司，进一步强化其在智能驾驶领域的布局。

主要观点

业绩表现：
- 2022年Q1实现营业收入11.53亿元，同比增长45.81%，与业绩预告保持一致。
- 归母净利润1.56亿元，同比增长41.36%，接近预告上限。
- 扣非净利润1.47亿元，同比增长53.12%，也接近预告上限。
业务增长：
- 智能软件业务营收3.8亿元，同比增长24.6%。
- 智能汽车业务营收3.55亿元，同比增长50.4%。
- 智能物联网业务营收4.18亿元，同比增长67.2%。
- 公司的“三驾马车”（智能软件、智能汽车、智能物联网）保持稳健增长，显示出较强的业务协同能力和市场竞争力。
抗风险能力：
- 公司在全球拥有30余个子公司及研发中心，凭借全球研发协同、客户粘性和组织效能，有效缓解了疫情对公司经营的影响。
- 智能手机与汽车业务以项目制开发为主，受下游销量波动影响较小，业绩增长符合预期。
智能驾驶生态布局：
- 2022年4月18日，公司与地平线成立合资公司，双方将共同推进智能驾驶技术的规模化应用。
- 地平线是目前唯一实现车规级AI芯片前装量产的企业，其征程系列芯片已出货超100万颗，未来还将推出性能更强的征程6芯片。
- 合资公司将围绕地平线的AI芯片，为主机厂及一级供应商提供智能驾驶软件平台和算法服务，推动智能驾驶生态发展。
投资建议：
- 维持“买入”评级。
- 预计2022-2024年营收分别为58.46亿元、80.92亿元、108.97亿元，同比增速分别为41.7%、38.4%、34.7%。
- 归母净利润分别为8.86亿元、11.58亿元、14.43亿元，同比增速分别为36.9%、30.6%、24.6%。
- 当前股价对应PE分别为40x、30x、24x，估值逐步下降，但仍具备较高成长性。

关键信息

财务预测与估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	26.28	41.27	58.46	80.92	108.97
归母净利润（亿元）	4.43	6.47	8.86	11.58	14.43
每股收益（元）	1.05	1.52	2.08	2.72	3.39
ROE	10%	12%	15%	17%	18%
毛利率	44%	39%	38%	37%	36%
EBIT Margin	15%	14%	13%	13%	12%
P/E	79.0	54.4	39.7	30.4	24.4
EV/EBITDA	76.7	56.2	43.7	33.8	27.5
P/B	8.1	6.8	5.9	5.1	4.3

风险提示

智能汽车政策落地不及预期
智能座舱推广不及预期

附录：分析师信息

分析师：熊莉
联系方式：021-61761067 / xiongli1@guosen.com.cn
分析师编号：S0980519030002
研究领域：计算机·IT服务Ⅱ

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：股价表现优于市场指数20%以上
- 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间
- 中性：股价表现介于市场指数±10%之间
- 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级：
- 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上
- 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间
- 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上